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策略报告|投资策略

DeepSeek系列：AI+投资图谱证券研究报告

2025年02月06日

主题策略专题

导读：我们在《2025年度主线的三种可能性》）中强调“AI产业

趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破，只靠AI硬件端，产业趋势

长期估值高度或受限”。在《DeepSeek策略三问》）中指出，

DeepSeek加速AI大时代，斯普特尼克时刻与杰文斯悖论：（1）美国继续加

大遏制力度，那么对当前A股正在交易的“自主可控”、“供给端产业趋势”

品种是新的催化剂；（2）DeepSeek的出现或把A股AI行情从硬件引导到真相关报告

正可能出现壁垒的消费端（对应传媒股、AI眼镜、AI手机等），这对A股

AI+行情是一个好事；（3）“Jevons悖论”也适用于算力需求。本篇我们进1《投资策略：投资策略-春季攻坚战：

一步梳理AI+投资图谱。恒生先行，A股待援军》2025-02-04

2《投资策略：行业比较专题-DeepSeek

DeepSeek加速AI大时代。DeepSeek开源模型受到广泛关注，其通过强化策略三问》2025-02-04

学习等技术，实现了AI大模型的低成本高效推理，加速AI大时代。据

DeepSeek公司官网介绍，DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学3《投资策略：春节归来攻坚克难-春

习技术，在仅有很少标注数据的情况下极大提升了模型的推理能力，在数学、节前后全球大事与大类资产梳理》

代码、自然语言推理等任务上，测评性能与美国开放人工智能研究中心2025-02-03

（OpenAI）开发的GPT-o1模型正式版接近。DeepSeek的突破和开源，打

破了“美国例外”的叙事，显示了开放与创新的重要性，鲇鱼效应明显，有

望加速国内AI产业的发展。

算力基建：算力需求或螺旋上升，中美AI竞争有望促进国产替代加速

DeepSeek的迅速崛起对国产算力基础设施公司带来了积极影响，其高效、

低成本的AI模型训练方法，降低了对高端进口芯片的依赖，增强了国内企业

对自主研发算力芯片的信心。我们在《Deepseek策略三问》中提出，AI行

业或继续追逐算力升级，部分企业可能坚持通过更强大的算力推动模型性能

提升。同时，DeepSeek受到广泛关注或加剧中美在AI领域的竞争强度，美

国在算力芯片等相关出口管制力度可能进一步上升，将促进我国算力基建的

国产替代加速。建议关注GPU、存储芯片、ASIC、铜连接、光模块、液冷服

务器、电源和PCB等细分领域。

云计算：云端推理算力需求或大幅增加，将推动云服务商收入快速增长

DeepSeek受到广泛关注或意味着AI应用的加速落地，AI模型无论是训练还

是推理都需要强大的算力支持。AI应用的增多和普及将导致市场整体对于云

端推理算力需求的大幅增加。国内头部云计算公司陆续接入DeepSeek，或

将推动云服务商算力租赁及AI服务收入快速增长，同时DeepSeek开源模型

低成本技术的创新，有望加速应用侧的繁荣，云计算算力需求将进一步上升。

建议关注国内相关云计算公司。

端侧AI：端侧模型部署难度显著减小，有望促进端侧AI发展

DeepSeek通过算法与工程创新实现了提质降本，大幅降低了模型推理成本，

这使得端侧模型的部署难度显著减小。小型团队借助DeepSeek在模型压

缩、量化、蒸馏等技术上的创新成果，能够从其大模型中蒸馏出性能先进的

小模型，这些小模型适配各类端侧场景，如手机、智能家居、物联网设备等。

随着端侧小模型应用场景的不断拓展，有望吸引更多开发者和企业投身端侧

AI领域，进而促进端侧AI的发展。建议关注SoC芯片、模组、存储芯片等

领域。

AI应用：成本优势及开源理念带来新机遇，模型平权加速AI应用侧繁荣

DeepSeek模型以其显著的成本效率优势和开源理念为A