2025年高质量发展破解低利率谜题(居民资配篇)：海外低利率环境下居民资产配置规律.pdf

高质量发展破解低利率谜题（居民资配篇）

海外低利率环境下居民资产配置规律

海外低利率的成因是超额储蓄和有效投资不足，不同国家低利率时期资产配

置行为出现分化。低利率时期，美国、日本居民非金融资产占比下滑，得益

于德国相对健康的房地产市场，德国非金融资产占比温和上涨。风险偏好角

度，美国德国日本。美国居民在股票和共同基金中配置的资产比例最高，

其次为德国，两国在股市上涨中居民部门都有增配，日本居民配置股权比例

最低，2014年股市上涨后日本居民的仓位反而有所降低。低利率时期，三国

居民均存在增配保险和养老金的行为，日本居民对现金的偏好最强。

日本居民低利率时期偏好货币，对保本