汽车行业重大事项点评：春节平稳过渡，预计25年继续增长-250212-华创证券-14页.pdf

证券研究报告汽车2025年02月12日

汽车行业重大事项点评

推荐（维持）

春节平稳过渡，预计25年继续增长

事项：华创证券研究所

❑乘联会发布数据，1月狭义乘用车产量211万辆，同比+4%，环比-28%；批

发210万辆、同比持平、环比-32%。证券分析师：张程航

评论：电话：021

❑政策延续，春节需求平稳过渡。1月乘用车批发销量为210万辆、同比持邮箱：zhangchenghang@hcyj

平、环比-32%。我们估计最终1月零售约178万辆、同比-17%、环比-执业编号：S0360519070003

34%。电车本月批发89万辆、同比+29%、环比-41%，渗透率42%、同比

证券分析师：李昊岚

+9.6PP、环比-6.9PP。

1)库存：本月出口38万辆，同比+4%、环比-10%，出口自10M24后便邮箱：lihaolan@hcyj

维持在40万辆上下，俄罗斯报废税数次提升对中国汽车出口有一定影执业编号：S0360524010003

响。1月对应最终渠道去库约6万辆，历史季节性为去库22万辆，近

2个月去库力度均弱于历史平均，一方面或因传统燃油车的库存在过行业基本数据

去1年已得到较大的去化，另一方面或体现主机厂对25年整体较为乐占比%

观的预期。从我们测算数据看，现在总库存270万左右，燃油车库存股票家数(只)2260.03

80万左右，整体库存已低于去年同期，而燃油车库存已降至历史偏低总市值(亿元)42,128.664.28

流通市值(亿元)32,859.124.22

水平。

2)价格：1月下旬行业折扣率环比微增（油车为主）至6.3%，环比相对指数表现

+0.1%（1/10），较去年同期+2.1PP（1/25）。%1M6M12M

3)新能源：本月批发89万辆、同比+29%、环比-41%，渗透率42%、同绝对表现13.0%38.3%47.3%

比+9.6PP、环比-6.9PP。相对表现8.9%21.7%31.9%

4)自主：本月自主车企批发145万辆、同比+15%、环比-29%，自主占2024-02-19~2025-02-11

比69%、同比+8.5PP、环比+2.8PP。47%

❑2025年展望：1月8日两部委发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更29%

新和消费品以旧换新政策的通知，以旧换新政策正式延续且范围有所扩11%

大。展望