有色金属行业专题报告：过剩幅度收窄，25年锂价或震荡磨底.pdfVIP

投资评级：看好（维持）

证券研究报告|行业专题报告

有色金属

2025年1月27日

过剩幅度收窄，25年锂价或震荡磨底

证券分析师证券分析师证券分析师证券分析师联系人

田源张明磊田庆争陈婉妤陈轩

SAC：S1350524030001SAC：S1350525010001SAC：S1350524050001SAC：S1350524110006

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请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明

目录

1.锂资源和锂产业链

2.供给：迎来资本开支高峰期，过剩是主旋律

3.需求：大周期启动的核心，国内需求不悲观

4.价格：波动收窄，25年或底部震荡

锂：低密度、高比容量等性质使其成为理想的电池材料

◼锂是最轻的金属和固体元素。锂位于元素周期表第3位，在金属中比重最轻，是一种极易反应的柔软的银白色碱金属。锂活性高，在大自然中

主要以化合物的形式存在。

◼低密度、高比容量、高电化学电位、优异的电化学活性等性质使锂成为制造电池的理想材料。锂是密度最低的金属（密度仅为0.534g/cm³），

锂的理论比容量为3860mAh/g，所有金属中最高，单位质量的锂能存储更多的电能，从而显著提高电池的能量密度。同时锂可逆的锂离子嵌入

/脱嵌反应和优异的电化学活性能够支持锂电池反复充放电和提高充放电速率。这些性能决定锂能够成为制造电池的理想材料。

图表1：锂物理性质、化学性质与下游主要应用

资料来源：scienceinfo,华源证券研究所3

锂资源：储采比高，全球锂资源丰富，主要以盐湖形式存在

◼盐湖型、硬岩型、地下卤水型和黏土型锂矿分别占全球锂矿资源的58%、26%、6%和10%。全球锂矿可分为卤水型、硬岩型和黏土型三种，其中

卤水型可细分为盐湖型和地下卤水型,硬岩型可细分为伟晶岩型、花岗岩型和隐爆角砾岩型。盐湖型锂矿主要分布在南美地区(阿根廷、玻利

维亚和智利)、我国的青藏高原和美国西海岸。伟晶岩型锂矿主要分布在澳大利亚西部、我国青藏高原及周边地区、刚果金等地区,其中我国的

川西‒西昆仑锂矿带与阿富汗锂矿区(帕斯胡什塔锂矿床、塔哈鲁尔锂矿床)构成了全球最为瞩目的古特提斯巨型锂成矿带。

◼全球锂资源丰富，储采比高，中国锂储量跃居世界第二。根据USGS2024数据，全球锂资源量1.05亿金属吨，折合5.59亿吨LCE，全球锂储量

2800万金属吨，折合1.49亿吨LCE，其中智利/澳大利亚/阿根廷/中国锂储量分别占比33%/22%/13%/11%。2023年储采比