燕京啤酒(000729)深度报告：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间？-250210-东方证券-26页.pdfVIP

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买入（维持）

如何看待燕京啤酒后续利润改善空间？股价（2025年02月07日）11.15元

目标价格16.59元

52周最高价/最低价12.33/8.02元

总股本/流通A股（万股）281,854/250,961

A股市值（百万元）31,427

核心观点国家/地区中国

行业食品饮料

⚫2023-2027年我国啤酒总量降幅可控，燕京啤酒份额预计稳中微增。2023-2027年报告发布日期2025年02月10日

中国啤酒主力消费者15-64岁人口数将小幅回升，给未来1-2年的国内啤酒消费提

供消费者数量支撑。同时，参考美、日、韩、德四国啤酒市场，人均啤酒用量随老

龄化、健康意识升级以及饮品多元化减少。预计国内啤酒总量在2023-2035年将以-1周1月3月12月

1.7%的复合增速缩减，其中2023-2027年受益主力消费者数量短期稳定，预计将以绝对表现%-1.41-3.633.5328.62

-0.9%的复合增速缩减，未来2年国内啤酒总量降幅可控。燕京啤酒份额：产品端，相对表现%-3.39-6.179.6312.2

燕京啤酒已成功打造全国性中高档成长性大单品U8，同时公司拥有清爽、鲜啤两大沪深300%1.982.54-6.116.42

塔基产品，和“1+3”品牌矩阵，产品及品牌势能亮眼。区域端，燕京啤酒深耕北

京、内蒙古、广西等市场，核心市场占有率高，且啤酒各区域总体竞争格局稳定，

头部啤酒份额仍呈集中趋势，燕京啤酒份额仍将稳中微增。综合预计2023-2027年

燕京啤酒总销量将以0.5%复合增速微增，其中预计销量增长主要依靠于相对稳定的

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