计算机行业研究：DeepSeek-APP端日活保持高增，AI板块投资热度有望延续.pdfVIP

本周观点

DeepSeek近期推出V3/R1/Janus-Pro等多款大模型，凭借卓越性能和创新技术，在行业内引发强烈反响，效果

显著“出圈”。其中V3正式训练成本仅为557.6万美元，约为GPT-4预算的1/20；R1性能比肩OpenAIo1,但

API服务定价为每百万输入tokens1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，远低于

OpenAIo1。我们认为DeepSeek的突破标志着国产大模型技术迈入全球领先行列，其低成本特性将带动AI应

用加速落地。

模型算力效率的突破，虽然看似会影响单位计算的价格，进而压缩高性能芯片供应商的利润空间，但从长远来看，

这将加速AI的普及和创新，带来算力需求的更大量级提升。定价的持续走低有望带来更快的商业化落地，进而

衍生出更多的微调和推理需求，逐步激活全球AI应用及算力发展。

在推理侧算力成本降低之后，“算力平权”将有望加速端侧AI和Agent应用落地。同时落地应用也带来网络安及

信创建设需求，相关板块将迎来投资布局机会。

端侧AI方面，DeepSeek推动端侧推理成本压缩，AI眼镜、AI耳机、AI学习机、AI玩具有望四面开花：1）AI

眼镜：AI眼镜在软件技术方面与智能手机有较多相似之处，在手机领域布局较深的产业链公司有望收益：比如雷

鸟V3使用虹软科技的AI视觉算法猎鹰影像系统；闪极AI拍拍镜由云天励飞提供万物识别功能、由科大讯飞提

供复杂环境语音识别、多语言翻译等核心技术。2）AI耳机：科大讯飞相关团队自2011年起专注AI+耳机领域，

必威体育精装版推出的Pro2提供三种录音转写、viaimai助理、多语种翻译等功能，产品定位商务人群价格较高。若后续将

生活娱乐、AI语音交互等功能延伸至耳机端侧、或与其他硬件融合，则相关产品销量有望大幅提升。3）AI学习

机：学而思、作业帮、科大讯飞为线上销售额top3，市场份额分别为28%、25%、13%，其中，价格在6,000元

以上的高端学习机多搭载更优质的教学资源和AI功能，学而思和科大讯飞分别位列线上市场的销量和销售额首

位。4）AI玩具：目前发布的产品核心功能基本一致，包括语音识别、自然语言处理和机器学习，希望通过拟人、

拟动物，以及拟IP的方式，与用户进行视/听/触多维度交互，萤石网络、汉王科技、汤姆猫、蜂助手均有布局。

Agent能够接受用户的自然语言请求，具有主动性，能够自动拆解任务并在多个应用程序中无缝协作，目前在企

业服务、教育、医疗健康、智能制造、创意软件领域均有布局。

以DeepSeek为代表的国产模型迅速崛起，也因此遭受了网络恶意攻击，这警示大模型厂商提升网络安全能力刻

不容缓。国内多家网络安全公司积极响应AI技术进步带来的业务需求，同时也有望借助大模型能力实现防护能

力提升和降本增效。此外，AI大模型自主可控已迫在眉睫，除了软件核心组件自主可控以外，硬件产业链的国产

替代需求旺盛。2025年是十四五收官之年，预期信创推进政策及配套财政支持政策快速落地，预计上半年信创

产业链相关公司的订单回暖将会出现重要信号。

细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景

气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产

业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度

较好的可能是信创、军工IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地

节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT、医疗IT等。

投资建议

建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技

等；AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。

风险提示

行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。