百利天恒-市场前景及投资研究报告-深耕抗体，ADC技术，国际化创新药企.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|百利天恒（688506）

深耕抗体及ADC技术的国际化创新药企

2025年02月24日

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证券研究报告

|报告要点

公司是全球领先的双抗ADC企业，研发实力雄厚，自主开发了多款具备同类最佳潜力的肿瘤

创新药产品。核心产品BL-B01D1展现了跨癌种治疗潜力，目前已启动多项注册性临床试验，

有望成为非小细胞肺癌、乳腺癌等重大肿瘤适应症的标准疗法，其临床价值获得跨国医药巨

头BMS认可，达成了大额授权交易。公司多款ADC及多抗管线具备差异化竞争优势，有望

持续为公司提供增长动力及出海预期。

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非金融公司|公司深度

2025年02月24日

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百利天恒(688506)

深耕抗体及ADC技术的国际化创新药企

投资要点

行业：医药生物/化学制药➢全球领先的双抗ADC企业

投资评级：买入（首次）百利天恒从仿制药企业成功转型为国际化创新型药企，在双抗ADC领域处于国际

当前价格：209.43元领先水平。公司依托自主开发的双抗、多抗及ADC药物研发平台，开发了多款肿

瘤领域的创新药产品。目前已有11款管线进入临床阶段，其中3款已启动注册临

基本数据床试验。公司的双抗ADC、四特异性抗体等差异化管线具备同类最佳潜力，核心

总股本/流通股本(百万股)401/92品种BL-B01D1达成了大额出海授权交易，有望成为泛癌种基石药物。

流通A股市值(百万元)19,282.31➢抗肿瘤创新药市场前景广阔

弗若斯特沙利文预测中国抗肿瘤药物市场规模将由2022年的2336亿元增长至

每股净资产(元)10.58

2030年的5866亿元，2022-2030年CAGR为12.2%。抗体偶联药物（ADC）由

资产负债率(%)39.05

于其高效低毒的优势，已成为肿瘤学领域发展最快速的疗法之一。据灼识咨询预

一年内最高/最低(元)246.31/106.03