伯特利汽车制动国内龙头，聚焦底盘推进多业务协同.pdf

公司深度

目录

1国内汽车制动龙头，积极拓展产品领域，业绩稳步增长5

1.1国内制动系统领先者，产品矩阵丰富5

1.2业务规模快速提升，盈利能力略有下降6

1.3股权结构清晰，技术研发实力深厚8

1.4客户资源优质稳定，产能布局持续拓张9

2聚焦底盘多产品并进，强技术壁垒稳扎稳打11

2.1国内电子驻车制动龙头，国产替代助力份额提升12

2.2国内首家量产线控制动企业，迭代扩产提供新动能14

2.3收购浙江万达，切入转向赛道，促进业务协同17

3轻量化业务工艺领先，墨西哥工厂建设推进全球化战略20

3.1顺应汽车行业发展趋势，轻量化业务规模高增20

3.2持续开展全球化战略，墨西哥工厂建设循序渐进22

4盈利预测与投资建议24

4.1盈利预测24

4.2投资建议25

5风险提示26

图

图1：公司历史沿革5

图2：公司主要产品6

图3：2024Q1-3营业收入65.78亿元，同比+28.85%6

图4：2024Q1-3归母净利润7.78亿元，同比+30.79%6

图5：2024H1机械制动产品、智能电控产品营收合计占主营

业务收入比例为92.26%7

图6：2024H1轻量化零部件、智能电控产品销量分别同比

+61.17%、+32.04%7

图7：2021年至今机械制动、智能电控产品毛利率水平有所

下降7

图8：2024Q1-3期间费用率为8.85%，同比下降0.30个百

分点8

图9：公司股权结构8

图10：2024Q1-3研发费用3.84亿元，同比+25.45%9

图11：2024H1公司研发人员有1018位，占总员工比例为

20.32%9

图12：2024Q1公司前五大客户销售额占比达76.21%9

图13：20211公司主营业务产能情况10

图14：制动系统、转向系统在汽车上的分布情况11

图15：智能线控底盘是自动驾驶执行层的核心环节11

图16：电子驻车制动系统（EPB）原理12

图17：预计2030年中国电子驻车制动系统（EPB）行业市

场规模达336.35亿元12

请务必阅读尾页重要声明3

公司深度

图18：2022年中国市场乘用车EPB系统（执行单元）供应

商份额情况13

图19：2024年1~8月中国市场乘用车EPB系统供应商份额

情况13

图20：公司电子驻车制动系统产品示意图13

图21：20211公司EPB销售收入情况14

图22：行车制动系统由传统液压制动系统发展为线控制动系

统14

图23：预计2025、2030年我国乘用车线控制动渗透率分别

将达到65%、95%16

图24：2024年1-4月我国乘用车线控制动市场TOP3供应商

合计占比超80%16

图25：电子助力转向（EPS）结构示意图18

图26：线控转向（SBW）原理示意图18

图27：2020-2022年、2023年1-8月中国乘用车转向系统市

场中电动助力转向（EPS）占比情况18

图28：2024年1-9月中国市场（不含进出口）乘用车前装