盾安环境-市场前景及投资研究报告-制冷、汽零增量，低估值.pdf

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证券研究报告公司动态报告

制冷、汽零增量涌现，重视低估值下的投资机会

发布日期：2025年2月23日

核心观点与投资建议

核心观点：当前时点盾安具备较高的投资价值。行业层面，依托新兴市场国家的空调增量，全球制冷配件市场持续

景气；汽零市场受益于新能源渗透率提升而维持高速成长，同时车载冰箱与智驾的渗透有望开启阀件第二成长级。

盾安近年深耕产品与客户市场，行业份额持续提升。电子膨胀阀、商用与出口占比提升将带动公司盈利能力稳步上

行，同时减值影响逐步消化，看好公司轻装上阵实现稳健成长，建议把握低估值下公司经营改善的投资机遇期。

投资建议：我们预计24-26年公司分别实现营业收入129、147、165亿元，同比分别增长13%、14%、12%；分别实现

归属母公司净利润9、11、12亿元，同比分别增长24%、17%、15%。公司冷配业务依托产品结构优化、海外、商用

客户开拓，盈利能力有望实现持续抬升，汽零业务仍处于前期扩张期，后期有望给公司带来可观盈利和收入贡献，

维持买入评级。

风险提示：原材料价格波动风险、海外公司经营风险、汇率波动风险、汽零业务订单兑现风险。

01.全球空调需求稳增，制冷零部件前景向好

02.

汽车热管理延续放量，新功能迭代拉动成长

03.盾安看点与投资建议

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全球空调需求稳增，制冷零部件前景向好

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