产投时代系列观察第一篇，城投转型产投按下快进键.pdf

固定收益专题

正文目录

1产投前世今生3

2多地城投市场化转型观察5

3现存产投规模收益如何？从新增发债的视角来看7

4风险提示10

图表目录

图表1：历年退名单城投情况4

图表2：公告市场化的360家城投区域分布6

图表3：公告市场化的360家城投行政级别分布6

图表4：传统城投主体中公告市场化经营的占比情况（个）6

图表5：实现新增债券的产投债-期限收益率分布8

图表6：实现新增债券的产投债-剩余期限1至2年期主体列举8

图表7：实现新增债券的产投（广义城投）-分区域统计规模8

图表8：实现新增债券的产投债-全场倍数9

图表9：实现新增债券的产投债-全场倍数-5至10倍主体列举9

图表10：实现新增债券的产投债-债券类型分布9

图表11：实现新增债券的产投债-主体评级分布9

图表12：实现新增债券的产投（广义城投）-分区域统计规模9

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固定收益专题

1产投前世今生

2023年下半年以来，“一揽子化债方案”出台，地方政府城投平台开启又一

轮轰轰烈烈的化债和转型之路，债务本金借新还旧+降低高融资成本+严格限制

债务新增成为化债重点。而经过一年多的努力，多地银行贷款得到有序展期、

成本压降明显，债券借新还旧、非标置换和展期降息也极大缓解了城投乃至地

方政府的偿债压力。但面对存量数十万亿的城投债及百万亿级别的有息债务，

当前阶段地方政府以及城投平台仍面临一定压力。2024年《政府工作报告》明

确提出，“分类推进地方融资平台转型”。国务院防范化解地方债务风险工作

视频会议强调，“要下更大力气化解融资平台债务风险，强化配套政策支持，

加快压降融资平台数量和债务规模，分类推动融资平台改革转型”。因此，在

发展中化解债务成为各地近年重要的任务，产投应运而生：主要指区别于城投

的地方国企，以市场化业务运营为主，或者未来会以市场化业务为主，募集资

金不再投资至公益性质的基础设施项目，而是更多专注于本地产业投资，业务

更加多元化、市场化、专业化，带动本地产业转型和升级，进而拉动就业，提

高居民收入。

产投平台的成立与传统城投息息相关，一般来说有三个方面：第一种是地

方政