从Applovin财报看程序化广告：算法持续精进，行业拓展有效.pdf

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行业动态报告

一、从Applovin财报，看程序化广告行业

Applovin四季度业绩和25年一季度指引均超预期。24年四季度公司实现营收13.7亿美元，同比增长44%，

增速较三季度高5pct（超出市场预期8.6%）。经调整后的EBITDA达到8.5亿美元，同比增长78%（超市场预

期幅度为10.8%）。从业绩指引看，公司预计25年一季度实现营收13.6-18.6亿美元，同比增加28.1%-30.9%，

超市场预期4%左右；经调整EBITDA率63.1%-63.9%，较Q4提升1.7pct左右。

1、收入：游戏广告市占率持续提升，电商广告放量在即

广告业务：游戏广告维持快速增长，电商广告陆续贡献增量。24年四季度公司广告业务10.0亿美元创单季

度历史新高，同比增长73.4%，增速较Q3的66%再次提速，环比增加19.7%。公司将软件业务（Software）正

式更名为广告业务（Advertising），CEO在财报电话会议上表示，此次改名是对公司核心业务的确认，从一家

移动程序公司转型为AI驱动的广告平台。

1）游戏广告：虽然全球游戏市场规模已进入个位数增长的阶段，但公司凭借Axon2.0带来的精准投放能力，

实现游戏广告市场的市占率提升与连续多个季度的收入快速增长，自23年三季度至今，公司广告业务增速均维

持在60%以上。假设四季度全部广告收入均由游戏广告贡献，在移动游戏市场的营销费用率维持30%、公司广

告业务的takerate维持25%的情况下，我们测算2024年Applovin在全球移动游戏广告行业的市占率达36%，

同比增加14.2pct，增速也显著高于23年的9.3pct。

图表1：Applovin在移动游戏广告行业的市占率测算

pplovin公告，Statista，中信建投证券

2）电商广告：四季度是公司拓展电商业务以来的首个完整季度，试点用户数量介于100-1000之间，主要

是中型DTC企业，通常GMV在1000万到2.5亿美元之间。在新任务的人员部署方面，公司披露当前有约1000

人从事广告业务，包括Wurl、Adjust等子公司，但电商广告团队仅20人，反映电商广告业务自动化程度高、人

员配备精简。

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图表2：广告业务连续6个季度增速超60%

广告业务收入（百万美元）YoYQoQ

1200250%

999

1000200%

835

800