固定收益点评：固收与如何应对低利率挑战？.pdf

内容目录

1、规模：略有回落4

2、业绩：表现突出6

3、纯债：久期增强7

4、转债股票：持续稳健配置9

5、总结11

6、风险提示11

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图表目录

图1：“固收+”基金规模变动（单位：亿元）4

图2：不同类型基金规模变动（单位：亿元）4

图3：“固收+”基金规模增减变化（除当季新发行）5

图4：“固收+”基金每季度新发行数量及规模5

图5：“固收+”基金规模Top20基金公司的规模占比及变化5

图6：2024Q4基金规模变动前10名及其必威体育精装版风险资产仓位6

图7：不同“固收+”基金区间回报中位数（%）7

图8：不同“固收+”基金区间最大回撤中位数（%）7

图9：所有“固收+”基金杠杆水平变化（%）8

图10：所有“固收+”基金纯债持仓占净值比重（%）8

图11：所有“固收+”基金不同债券持仓占净值比重（%）8

图12：所有“固收+”基金重仓各期限国债的规模占债券市值比（%）8

图13：所有“固收+”基金重仓各期限信用债的规模占债券市值比（%）8

图14：所有“固收+”基金重仓各期限商业银行次级债的规模占债券市值比（%）8

图15：所有“固收+”基金转债持仓占净值比重（%）9

图16：所有“固收+”基金所持进入转股期转债的数量分布（按转债价格）9

图17：所有“固收+”基金股票持仓占净值比重（%）10

图18：各类“固收+”基金持有重仓股所在行业情况（%）10

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2024年四季度，市场情绪修复，但由于基本面仍表现偏弱，股市整体呈现了宽

幅震荡的行情。债市方面，受到9月末的政策组合拳影响，10月债市整体震荡，

而后，随着年末抢跑行情启动，叠加货币政策基调转向，11月以来收益率快速

下行，迎来快牛行情。

那么，在这样的市场环境下，“固收+”基金规模有何变化？业绩表现如何？在

资产配置上又有哪些调整？

1、规模：略有回落

2024年四季度，“固收+”基金整体规模回落。截至2024年12月31日，“固收

+”基金共有1460只，合计规模1.3万亿元，较2024年9月30日减少3.18%。

从细分品种来看，除一级债基外，各类型的“固收+”基金规模季度环比均有不

同程度的回落。

从整个基金市场来看，2024年四季度股票型基金规模萎缩，环比增速-8.79%。

而纯债型基金仍保持小幅扩容状态，其中，短债基金由于相对灵活，其规模受股

市影响较大，下半年规模持续萎缩。而中长债基金或由于机构持仓占比高、风险

偏好相对固定，四季度规模环比反而增加。

图1：“固收+”基金规模变动（单位：亿元）图2：不同类型基金规模变动（单位：亿元）

Wind、国海证券研究所Wind