徐工机械工程机械系列深度：老牌工程机械领军者，海外矿机步入星辰大海.pdfVIP

徐工机械/公司深度

目录

1.徐工机械：改革重组释放活力，领军企业迈入全球星辰大海4

1.1.混改完成释放经营活力，资产质量显著改善4

1.2.由三厂一所迈向工程机械领军者，徐工制造装备全球5

1.3.业绩短期波动，老牌领军企业穿越周期7

1.4.经营质量持续向好，海外业务持续发力8

2.徐工机械：全球市占率稳步提升，国产品牌扬帆起航10

3.工程机械：周期底部蓄力，受益更新需求爆发13

3.1.挖机：保有量逐步提升，设备更新带动内需复苏13

3.2.挖机行业周期拐点已至，领军企业有望率先受益16

3.3.起重机械有望回升，看好行业出清后的份额提升17

3.4.高机型谱完善，步入世界高机制造前三甲19

3.5.农机及矿山机械：新兴板块占比持续提升，打造全新增长曲线21

3.5.1.矿山设备多点发力，全球空间超千亿美元21

3.5.2.农业机械持续突破，核心发展拖拉机+收获机械22

4.盈利预测与投资评级23

5.风险提示25

图表目录

图1：徐工机械股权结构及主要子公司4

图2：徐工机械发展历史5

图3：徐工机械营收及同比情况（亿元/%）7

图4：徐工机械归母及同比情况（亿元/%）7

图5：徐工机械销售毛利率及净利率情况（%）7

图6：徐工机械费用率情况（%）7

图7：徐工机械ROE情况（%）8

图8：徐工机械ROA情况（%）8

图9：徐工机械现金流量指标（%）8

图10：徐工机械偿债能力情况8

图11：徐工机械存货情况9

图12：徐工机械应收账款情况9

图13：公司主要产品布局10

图14：徐工机械分产品收入结构（亿元）10

图15：徐工机械分产品占比情况（%）10

图16：徐工机械分板块毛利率变化（%）11

图17：徐工机械海外布局情况11

图18：全球前十工程机械企业市占率情况（%）12

图19：国内工程机械企业全球市占率情况（%）12

图20：近20年北美品牌、欧洲品牌、亚洲品牌全球市占率变化12

图21：挖掘机市场按排放标准分布（%）13

图22：挖掘机6年保有量情况（万台）13

图23：挖掘机8年保有量情况（万台）13

图24：挖掘机10年保有量情况（万台）13

图25：液压挖掘机月度销量与同比增速（台/%）14

图26：2022年国内挖机市占率情况（台）14

图27：2022年国内挖机分地区情况（台）14

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徐工机械/公司深度

图28：国内挖机销量及同比（台）15

图29挖机出口销量及同比（台）15

图30：徐工XE750GK大型挖掘机15

图31：徐工XE5600矿用挖掘机15

图32：液压挖掘机销量情况（台）16

图33：轮式挖掘机销量情况（台）16

图34：申万工程机械二级行业指数与液压挖掘机月