现代金融中介理论.pptVIP

Eichberger和Harper(1997)认为金融制度发展的特征是金融中介与金融市场的持续竞争，金融制度演进的历史就是试图调节金融中介与金融市场竞争性关系的历史。01随着交易技术和信息利用方式的发展，市场运作的不完善性逐渐减弱，金融中介也逐渐被金融市场所取代，而金融中介也不断改进服务重建竞争优势。02二、金融中介与金融市场的持续竞争大公司的非中介化趋势越来越明显，银行由“主角”变为“配角”，由主要融资手段变为提供辅助性技术支持；010102公司“内部中介”也日益发挥越来越重要的作用。02金融中介面临的竞争我国商业银行中最具规模效率的银行为招商银行、上海浦东发展银行和深圳发展银行,均为新兴股份银行。五大商业银行(包括工、农、中、建及交通银行)的运营效率在规模无效时表现为规模报酬递减,而其他股份制商业银行即使在规模无效时也表现为规模报酬递增。占有银行业比重很大的五大商业银行有规模过大之嫌,而股份制银行需要在自身的发展过程中进一步扩大规模。五大商业银行中的中国银行、中国建设银行和交通银行在规模效率上表现良好,说明股份制改造以及海外上市以后,对银行的业务发展起到了很大的促进作用。010302银行集中从事融资活动具有规模经济效益，能够降低交易成本01银行的支付清算功能使其能够获得政府的严格监管和保证，从而能够降低风险，减少不确定性。021963年《作为货币创造者的商业银行》各种不同观点之托宾Klein(1973)认为多样化成本是出现金融中介的必要条件，并且注意到这“提供了一种聚合资财的经济刺激，而中介机构则是如此聚合资财的合乎逻辑的工具”。KaneBuser(1979)研究了美国商业银行持有证券的多样化程度。金融中介的规模经济还表现在它能更好地开发专门技术来降低交易成本。互助基金、银行和其他金融中介开发了计算机专门技术，使之能以极低的成本提供多种便利的服务。2、各种不同观点之Klein等本斯顿和史密斯（G.J.BenstonandC.W.Smith）在1976年发表的论文《金融中介理论中的交易成本说》中提出交易成本应成为金融中介理论分析的核心内容。文中视金融中介为特殊的金融产品制造者，而金融产品的制造取决于其未来销售价格能否弥补该产品生产时的直接成本和机会成本。3、各种不同观点之本斯顿等减少搜寻信息的成本专业化生产的规模经济更容易以低成本获得大量信息正是规模经济和降低交易成本优势成为金融中介存在和发展的基础。金融中介制造金融产品的优势4、各种不同观点之罗伯特.莫顿默顿（R.C.Merton,1989）注意到了随着投资规模的增加，金融中介几乎可以进行零成本交易，因此更有能力实现资产的多元化。5、各种不同观点之艾伦等艾伦和桑特莫罗（F.AllenM.Santomero,1998）认为就资产评估的固定成本而言，金融中介比个人更具优势，因为中介能使成本得到分摊，从而比个人更容易降低交易成本。X.FreixasJ.C.Rochet，1997在理想的无摩擦的完全金融市场上，投资人和借款人都能很好地得到多样化选择，而一旦交易技术中出现更小的不可分性，则理想的多样化状态不再存在，就需要金融中介的参与了。因而金融中介机构可视作单个借贷者在交易技术中寻求规模经济的联合，结果个体得到几乎完美的多样化选择。6、各种不同观点之弗雷西斯等70年代信息经济学的产生与发展，对金融中介的理论研究视角产生了很大影响，由此产生了金融中介的非对称信息理论。01Stiger得出一个经典的定义：“信息成本是指从无知到无所不知转变的成本，而很少有交易者能够负担全过程的成本”。02金融中介具有信息处理的比较优势，能够有效地减少资金供求双方由于信息不对称所导致的逆向选择和道德风险。03三、信息成本说从交易成本的角度看，逆向选择导致的成本为：在贷款之前，贷款人在逆向选择环境下对合适的投资项目和借款人进行搜寻和核实投资项目预期收益的成本，即搜寻成本和核实成本。解决道德风险的办法是增加监督，而监督是有成本的，如果由大量的小额贷款人直接监督借款人，成本会很高，而且同样会产生“搭便车问题”。建议金融中介通过发行证券和将收益投资到证券组合中使得中介成为私人知情者，这样能有效地解决信息生产中的可信度和剽窃问题。LelandPyle(1977)首次提出中介可以克服可信度问题。中介通过将它自己的财富投资在资产中以可信地生产信息，这表明它所生产的信息是有价值的。0201（一）勒兰德与佩勒模型勒兰德与佩勒模型将金融中介机构看作是“信息共享联盟”，认为金融中介可以低成本地搜寻和鉴别预期收益高的投资项目，并将高收益项目的信息通过让