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快递行业深度报告

1、行业沿革：电商业态演进支撑万亿级市场，CR8接近85%下竞

争持续

1.1规律特征：快业务量增速远高于社会物流总额及GDP增速

后疫情时代经济复苏有望带动快递求增长，2023年的社会物

流总额增速有望超过5%。2022年，社会物流总额超过340万亿元，

同比增长3.6%,增速较去年略有下降；GDP（按不变价格计算）总额共

计1210207亿元，比上年增长3%,受疫情影响增速放缓。近年来社

会总额物流增速与全国生产总值（GDP）增速变化趋同，反映了物流

行业是宏观经济发展的晴雨表。国务院在新一年的政府工作报告中指

出，中国2023年GDP预期增长目标为5%左右，我们认为疫情缓和、

经济复苏有望带动快递求，2023年的社会物流总额增速有望超过

5%o

近几年快递业务量增速远高于社会物流总额及GDP增速。从历史

数据看（2017-2022）快递业务量复合增速达到23%,而社会物流总

额复合增速为7%,快递业务是物流行业增长的主要支撑。2022年快

递业务量增速首次低于社会物流总额增速，这是疫情期间求承压下

出现的特殊情况。2023年快递业务量有望实现两位数增长。季度数

据看，快递业务量累计增长率在第二季度后逐渐趋于稳定，因此第二

季度的增长数据是判断全年情况重要的风向标。23年第一季度快递

业务量同比增长达11%,23年5月累计业务量同比增速达17.4%,奠

定了高增长基调，随着行业进入旺季，我们判断2023全年快递业务

量有望保持两位数增长。

1.2驱动因素：国内电商交易规模稳步提升，快行业业务量持

续增长

国内电商交易规模持续增长，2022年同比增速为5.33%O2022

年度中国网络零售额达13.79万亿元，同比增速5.33%O2016-2022

年，阿里（天猫淘宝）、京东、拼多多等主要电商的GMV总额复合

增速达到26%O2016-2022年，阿里巴巴GMV复合增速始终在20%左

右，贡献了最主要的GMV份额，而拼多多、京东等平台的快速崛起带

来了增量市场。2022年阿里巴巴、拼多多、京东的GMV分别达到了

83170亿元、32000亿元、34700亿元。

图表3.2015-2022中国网络零售额及增速

■申囱司址挛甘总（万亿元）（右轴）市值网格奉「7YOY

•（右44）株遑业务量增长YOT

电商交易规模与快递业务量形成共振，2023年第二季度件量增

速有望触底反弹。根据国家统计局数据，2021年中国网络零售额的

月度增速保持在大约15%左右，2022年受到疫情封控影响增速开始下

跌。从2022年4月份开始，网络零售额的增速下降到大约4%左右，

并且持续在这个水平上徘徊。到了2023年4月份，网络零售额的累

计增速达到了14%。快递业务量的增速也呈现出类似的趋势。在2022

年4月，快递业务量的累计增速仅为4.2%,并在12月跌至谷底的2.l%o

然而，随着2023年网络零售额增速的恢复，快递业务量迎来了强势

反弹。截止2023年5月，快递业务量的累计增速达到了17.4%。

1.3动态变化：新冠疫情过后快行业“量”与“质”稳步回暖

2023年第一季度物流供加速恢复，运行向好基础得到有效巩

固。2022年全年物流业景气指数平均为48.6%,较2021年下降4.8

个百分点，受到疫情影响，整体物流经济收缩。由于23年春节较早

到来，受节假日影响1月份物流景气指数回落至44.7%,同比下降6.4

个百分点，环比回落1.3个百分点，仍处于50%以下收缩区间。2023

年国家邮政局5月快递发展指数报告指出，2023年5月份中国物流

业景气指数为51.5%,继续保持在扩张区间；快递发展指数为370.9,

同比提升37.8%；其中发展规模指数、发展能力指数和发展趋势指数

分别为406.1、214.8和70.0,分别同比提升17.8%、8.3%和4.2%,

服务质量指数为592.1,同比提升78.5%o一季度物流业景气指数平

均水平较去年同期和四季度均