银行业银行角度看1月社融：信贷投放超预期，企业端表现较好.pdfVIP

行业点评报告

内容目录

一、社融增速同比增8%，信贷投放超预期3

二、信贷情况：企业贷款表现较好6

三、M1口径调整，剪刀差有所扩大9

四、银行投资建议11

图表目录

图表1：新口径社融同比增速3

图表2：新增社融较上年同期增加情况（亿元）4

图表3：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）5

图表4：新增社融结构占比6

图表5：人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速（亿，%）6

图表6：新增贷款同比增加（亿元）7

图表7：剔除非银和票据的新增贷款情况（亿元）8

图表8：新增贷款结构占比9

图表9：10大中城市商品房月均成交面积（万平方米）9

图表10：30大中城市商品房月均成交面积（万平方米）9

图表11：新旧口径下M1同比增速对比（%）10

图表12：M2及M1同比增速（%）10

图表13：M2与M1增速差（%）10

图表14：人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速（亿，%）11

图表15：新增存款同比增加（亿元）11

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一、社融增速同比增8%，信贷投放超预期

1月社融增加7.06万亿，较去年同期多增5866亿元，超过万得一致预期。

存量社融同比增8%，较去年12月环比持平。

图表1：新口径社融同比增速

来源：WIND，中泰证券研究所

新增社融分析：1、新增结构情况。1月银行开门红，信贷是社融主要支撑。

1月新增的贷款/政府债/企业债融资占比分别73.4%/9.8%/6.3%，上月占比

分别为27.1%/61.6%/-0.6%。2、新增较去年同期比较。1月单月社融规模

同比多增5866亿元，主要是由贷款和政府债拉动。具体来看，1月不含非

银的人民币贷款同比多增3799亿元，自2023年11月以来首次恢复同比多

增；政府债发行提速，融资规模同比增长3986亿元。表外融资同比变化不

大，其中委托贷款同比多增808亿元，信托类非标融资同比少增109亿元，

未贴现的银行承兑汇票同比少增983亿元。直接融资方面，企业债和股票

融资分别同比多增134和51亿元。

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图表2：新增社融较上年同期增加情况（亿元）

来源：WIND，中泰证券研究所

注：必威体育精装版月份暂未披露abs和核销数据

细项来看：1、表内信贷情况。1月迎来银行信贷投放的开门红，投放量总

体超预期，主要是对公贷款贡献。1月新增人民币贷款5.22万亿元，较去

年同期同比多增3799亿元。2、表外信贷情况。和去年同期相比变化不大。

1月票据少增，跷跷板效应下未贴现的银行承兑汇票增加4653亿元，同比

少增983亿元；新增信托贷款为623亿，同比少增109亿；委托贷款增加

449亿元，同比多增808亿元。

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图表3：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）

来源：WIND，中泰证券研究所