债基、货基2024Q4季报解读：负carry环境下的基金行为变化.pdf

债券深度报告

目录

一、债券基金：“快牛”带动规模走出赎回洼地，业绩突出7

（一）资产规模：四季度规模增加2906亿，主要是中长债基金和指数债基7

（二）申购赎回：信用债基金赎回压力更大，指数化进程加速9

（三）业绩表现：债基回报上行至6.7%附近，长债基金表现好于短债基金10

（四）杠杆率：负carry环境下机构加杠杆意愿趋弱，杠杆率下行至119.19%11

（五）重仓债加权平均久期：上行至2.98年，所有债基久期均有拉长11

（六）资产配置：注重流动性管理，增持银行存款和政金债13

1、大类资产配置：债券和股票占比下降，银行存款和其他资产占比提升13

2、债券类别资产配置：主要增持政金债，减持各类信用债16

3、重仓债评级变化：赎回压力下，债基主要抛售AA+及以上流动性较好品种

19

二、货币基金：规模增幅近6000亿，拉久期、去杠杆21

（一）传统货币基金：存款利率下调叠加流动性管理需求推动，货基规模创新高

21

1、资产规模：支数不变，规模大幅增加近6000亿21

2、申购赎回：申购意愿增强，渠道端和零售端均为净申购22

3、业绩表现：7日年化收益率均值下降23

4、杠杆率和久期：负carry环境下去杠杆、拉久期23

5、偏离度：绝对值均值持平，负偏离度数量增加24

6、资产配置：增持同业存单和买入返售，减持银行存款24

（二）浮动净值型货币基金：资产净值小幅下行，持有存款和债券为主，收益率上

行25

三、主要结论：四季度债基去杠杆、加强流动性管理，久期策略继续占优27

四、风险提示28

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

债券深度报告

图表目录

图表1债券基金总份额、支数均小幅上行7