全球新时期研究：AI引领全球宏观新趋势.pdf

下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

二、看历史，美国长周期往往受科技革命牵引。

科技历来是美国经济长期驱动力的关键所在。

上世纪80年代以来美国经历四次科技革命：1980年代（个人电脑（PC）革命、1990年代（互联网革

命）、2010年前后（智能手机及移动互联网浪潮）、2022年至今（AI科技浪潮）

从PC革命、互联网时代、移动互联网到AI浪潮，每一轮科技突破都推动了美国经济增长，也将引导美

国经济和全球资产定价超越需求小周期。

科技革命还牵引全球资本市场定价，科技革命对全球资产定价的影响主要有两条机制。

投资增长机制：科技革命推动美国高端制造业和高附加值服务业的增长。其中信息业、金融业、专业服务

业（如咨询、法律、软件开发）成为美国GDP增加值的重要贡献来源。

流动性定价机制：科技引领助推了美元潮汐。历史上，每当美国经济因科技创新进入高增长周期，都会吸

引全球投资者涌入美国，而科技革命的扩散范围，将牵引全球美元潮汐走向。

三、看当下，投资构成看当前AI投资方兴未艾

目前AI产业资本开支周期尚未触及顶峰，仍然有进一步扩张空间。

第一点证据，过去几年美国高端制造业厂房建造支出远超设备投资增速，说明AI产业基础设施仍处于建

设阶段，未来仍有可能迎来新一轮大规模设备投资。

第二点证据，当前美国AI产业正处于资本开支的高峰期。美国科技“七巨头”是AI资本开支的核心力

量，投资规模庞大，而这些科技巨头在AI基础设施、算力、软件和硬件方面的投入持续增长。

第三点证据，目前AI中观产业链正在演绎这样的逻辑，产业扩张正在从上游芯片到下游软件与硬件。

第四点证据，DeepSeek标志着AI技术迎来一次重大突破，技术突破意味着AI科技革命的扩散进程来的

更快。

四、AI有望提高生产率与重塑产业

回顾历史上三轮泛电子计算机带来的科技革命，这三轮科技革命对经济的影响主要体现在三个维度：科技

产业直接投资扩张、重塑终端生产制造格局、全面生产效率提升。

20世纪90年代互联网革命期间，IT投资激增（计算机、服务器、网络设备），推动企业信息化，提升办

公自动化和供应链管理效率。

下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

2010年移动互联网浪潮期间，企业大规模投资云计算、移动设备、SaaS软件，提升企业协作效率和数据

管理能力。

终端生产制造方面，本轮AI产业浪潮可能也将遵循这一逻辑，通过软件投资与算力升级，加速全球生产

率提升，并引发汽车、手机、电脑、机器人等行业的革新。

生产效率提升将渗透各个领域。AI相关软件和硬件投资加速，尤其高端数据分析、自动化决策、智能客

服、AI代码生成，提高企业运营效率。未来AI设备投资有望成为生产率提升的核心动力。

五、尝试性测算：本轮AI能够撬动多少增长？

延续历史科技投资扩散的规律，我们从两个维度测算，首先是科技产业直接投资扩张对于GDP增长的直

接拉动效应，其次是重塑终端生产制造带动的间接增长效应，这里我们重点关注四大产业，分别是汽车、手

机、电脑、机器人。

AI软件硬件投资直接拉动2025年美国经济（以实际GDP增速表示，下同）增长0.15%，拉动2028年美

国经济增长0.24%。再考虑到四大重点产业的间接拉动效应，最终能够拉动美国GDP增长0.24%（2025

年）、0.38%（2028年）。

风险分析：

1、美国经济可能走弱。

2、全球地缘政治面临不确定性。

3、美国紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。

4、本文仅测算了AI对于美国经济和部分行业的拉动效应，可能因地缘政治、贸易摩擦、政策不确定性

等存在测算偏差，测算结果并不代表最终实际增速。

5、本文聚焦于美国AI产业进展。中国等国家AI产业快速进展，本文尚未详尽论述，有待后续研究分

析。中国等新兴国家的AI产业快速进展可能冲击美股、美债和美元。

下载日志已记录，仅供内