指南针-市场前景及投资研究报告：金融信息服务龙头，证券基金牌照.pdf

计算机/软件开发

公

司

研指南针（300803.SZ）金融信息服务龙头，证券与基金牌照开启成长空间

究

2025年02月25日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（维持）

日期2025/2/25

金融信息服务龙头，证券与基金牌照开启成长空间

当前股价(元)92.90公司作为头部2C金融信息服务商，收购证券与公募基金牌照延伸了对个人投资

公一年最高最低(元)124.88/33.14者的服务链条，打开了业务上限与成长空间，驱动客户黏性与单客价值提升。公

司

首总市值(亿元)383.27司聚焦零售业务赛道，拥有服务中小投资者的专业能力与基因，证券业务持续验

次流通市值(亿元)378.46证成长性，整体业绩弹性和估值弹性突出，充分受益于本轮个人投资者积极入市

覆总股本(亿股)4.13驱动的交易量改善及市场信心恢复。2025年业绩有望明显释放，看好软件与证

盖

报流通股本(亿股)4.07券业务协同效应，远期成长空间开启。关注市场交易活跃度、证券业务导流开户

告和定增推进等催化。我们预计2025-2027年归母净利润为3.5/5.6/7.7亿，同比

近3个月换手率(%)319.56

+238%/+58%/+38%，EPS分别为0.9/1.4/1.9元，当前股价对应PE115/73/52倍，

首次覆盖给予“买入”评级。

股价走势图头部2C金融信息服务商，强beta特性突出

（1）2C金融信息服务商行业竞争格局向头部集中，马太效应突出，流量获客、

指南针沪深300产品研发、投顾服务是核心竞争要素。行业收入与市场景气度高度相关且弹性较

180%大，优于券商经纪收入和成交额，主因行业竞争格局更好、业务需求弹性更大以

120%及软件预付款模式影响。（2）公司通过外部买流获客，体验式营销转化，“体验

60%式”和“有节奏”的销售模式利于提高客户体验、减少退货率。我们测算2024

0%年新增免费客户392万人，新增付费客户47万户，ARPU值3282元。据2020、

2021年销售回款及产品均价推算，公司付费客户低端、中端、高端品客户结构

开-60%

2024-022024-062024-10为80%/15%/5%，预计近年来保持稳定。金融信息服务业务与自身销售计划节奏

源

证数据：聚源影响呈现不规律特征，强beta特性突出，核心跟踪现金流指标。

券收购证券牌照打开业务上限，成长性持续验证

证公司重整网信证券并改名为麦高证券，获得稀缺证券牌照有助于公司围绕中小投

券资者财富管理打造业务生态闭环。发展初期，麦高证券凭借母公司软件产品优势

研进行客户导流，可通过优惠活动促进用户开户与入金，驱动集团客户黏性与单客

究价值提