《证券组合理论》课件.ppt

证券组合理论了解投资组合的构建与管理，掌握有效降低风险和提高收益的方法。

课程大纲组合理论基础效用函数、风险规避、风险、期望收益与风险、有效边界、最优组合投资组合选择与管理单指数模型、资产收益率的统计性质、协方差矩阵、有效边界的构建、资产配置与再平衡组合绩效评估与应用夏普比率、特雷诺比率、詹森指数、风险调整后收益率、主动投资组合管理、被动投资组合管理

组合理论的起源1投资组合管理Markowitz提出现代投资组合理论2风险规避投资者倾向于规避风险3资产配置分散投资以降低风险

效用函数定义效用函数用来描述投资者对不同投资组合的偏好程度，它反映了投资者在不同风险和收益水平下的满意度。类型常用的效用函数类型包括二次效用函数、指数效用函数、幂效用函数等。应用效用函数可以用于确定投资者的风险厌恶程度，并帮助投资者选择最符合其风险偏好的投资组合。

风险规避1风险厌恶程度投资者对风险的敏感程度决定着他们的投资决策。2风险规避类型风险厌恶程度可分为强风险厌恶、中度风险厌恶和弱风险厌恶。3风险规避影响风险规避会影响投资组合的构建和资产配置。

风险投资的潜在损失投资价值下降的可能性与期望收益率不一致的风险

期望收益与风险1期望收益预期收益的平均值2风险收益率的波动性

有效边界有效边界是指在给定风险水平下，能够达到的最高预期收益率的组合集合。它代表了所有可能投资组合中能够实现最大收益率的集合。通过绘制风险和收益率的关系图，有效边界可以帮助投资者选择最佳的投资组合。

最优组合风险与收益权衡最优组合是投资组合中，在给定的风险水平下，能获得最高预期收益的组合。有效边界上的点最优组合位于有效边界上，表示在给定的风险水平下，收益率最大化。投资者的风险偏好最优组合的选择取决于投资者的风险偏好，风险厌恶者倾向于选择更低风险的组合。

资产组合选择1确定投资目标明确投资的目标，例如退休储蓄、教育资金或房产投资。2评估风险承受能力根据个人风险偏好和财务状况，确定可接受的投资风险水平。3选择资产类别根据投资目标和风险承受能力，选择合适的资产类别，例如股票、债券、房地产等。4构建投资组合根据资产类别和投资目标，将资金分配到不同的资产中，以实现多元化投资。5定期调整定期监控投资组合表现，根据市场变化和个人情况，调整资产配置。

单指数模型市场模型单指数模型是一种简单且实用的资产定价模型，用于预测资产收益率。市场风险该模型认为，资产收益率的变化主要受市场整体风险因素的影响。贝塔系数贝塔系数衡量的是资产相对于市场整体风险的敏感程度。

单指数模型假设1市场模型所有证券的收益率都与市场组合的收益率线性相关。2市场风险所有证券的风险都来自市场组合的风险，即系统性风险。3无套利机会市场是有效的，不存在无风险的套利机会。

资产收益率的统计性质资产收益率通常呈现出非正态分布的特点，其波动性会随着时间推移而发生变化。

资产收益率的相关性正相关当一个资产的收益率上升时，另一个资产的收益率也倾向于上升。负相关当一个资产的收益率上升时，另一个资产的收益率倾向于下降。不相关两个资产的收益率之间没有明显的联系。

协方差矩阵协方差矩阵是一个重要的统计工具，用于度量不同资产收益率之间的关系。它是一个方阵，对角线上是每个资产的方差，非对角线上是不同资产收益率之间的协方差。协方差矩阵的元素表示了不同资产收益率之间的协同变化程度。正值表示两个资产的收益率倾向于同时上升或下降，负值表示两个资产的收益率倾向于反向变化。

有效边界的构建1确定投资组合确定组合中各个资产的比例2计算收益率计算每个组合的预期收益率3计算风险计算每个组合的标准差4绘制有效边界将收益率和风险绘制在图表上，形成有效边界

资产配置与再平衡资产配置根据投资者的风险承受能力和投资目标，将资金分配到不同的资产类别，例如股票、债券、房地产等。再平衡定期调整资产配置，以维持最初的风险承受能力和投资目标，并根据市场变化进行必要的调整。

组合绩效评估收益率衡量投资组合在特定期间内的回报率风险评估投资组合的波动性和不确定性风险调整收益率将收益率与风险进行比较，衡量投资组合的效率

夏普比率定义衡量投资组合风险调整后的收益率公式夏普比率=(投资组合收益率-无风险收益率)/投资组合标准差用途比较不同投资组合的风险调整后的收益率，选择最佳组合

特雷诺比率1风险调整衡量投资组合相对于市场风险溢价的超额收益。2收益率差投资组合的超额收益，即投资组合收益率减去无风险收益率。3市场风险投资组合的贝塔系数，反映投资组合系统性风险。

詹森指数詹森指数衡量的是投资组合的风险调整后收益率。

风险调整后收益率衡量收益与风险将投资组合的收益率与风险水平进行比较，以评估其性能。比较不同投资组合可以比较不同投资组合的风险调整后收益率，以选择最优投资组合。评估投资策略可以评估不同投资