星图测控深度报告：链接天地，航天测控“小巨人”有望充分受益于卫星互联网建设加速.pdfVIP

公司深度报告

内容目录

1、航天测控“小巨人”，业务极具稀缺性4

1.1、公司在航天测控领域具有深厚积累，业务覆盖军民两用4

1.2、财务指标：业绩呈现较高成长性5

2、太空领域变成大国博弈新战场，航天测控、仿真需求持续增长7

2.1、太空开发具有战略意义，低轨卫星互联网有望高速增长7

2.2、我国卫星互联网进入高速发展期，航天测控、仿真需求有望持续增加9

3、民商航天业务拓展初显成效，募投助力公司提升市场竞争力11

3.1、公司依托特种领域技术，积极拓展商业与民用航天业务。11

3.2、公司募投项目有望大幅提升公司竞争力与盈利能力14

4.首次覆盖，给予“增持”评级。16

风险提示17

图表目录

图表1：公司发展历史沿革4

图表2：公司股权结构4

图表3：公司洞察者系列平台与模块5

图表4：公司分产品营业收入占比5

图表5：公司核心技术人员情况5

图表6：2020年-2024前三季度营业收入（亿元）6

图表7：2020年-2024前三季度归母净利润（亿元）6

图表8：2020年-2024前三季度毛利率净利率6

图表9：2020年-2024前三季度费用情况6

图表10：公司研发费用（万元）与研发费率（%）6

图表11：各国在轨航天器数量7

图表12：各国代表性星座建设计划8

图表13：中国卫星互联网市场规模（亿元）9

图表14：全球卫星互联网市场规模（亿美元）9

图表15：中国主要星座发射计划9

图表16：航天任务全生命周期10

图表17：航天测控管理、数字仿真需求贯穿产业链10

图表18：目前公司特种领域业务相关资质12

图表19：2021-2023年公司民商领域收入占比快速增长13

图表20：公司部分相关技术储备与行业技术要求对比13

图表21：公司部分民商领域客户与相应项目经验14

图表22：随产能释放各产品或服务收入（万元）15

图表23：长管卫星服务收入测算15

图表24：洞察者软件平台研制项目投资实施进度计划表15

图表25：核心业务收入结构（百万元）16

图表26：公司可比公司17

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公司深度报告

1、航天测控“小巨人”，业务极具稀缺性

1.1、公司在航天测控领域具有深厚积累，业务覆盖军民两用

公司是航天领域“小巨人”企业，具有较强的技术属性。中科星图测控技术

股份有限公司成立于2016年，是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航

天测控管理、航天数字仿真的国家级专精特新“小巨人”企业，业务拓展至

特种领域、民用航天和商业航天领域。截至2024年H1，公司技术人员166

人，占员工总数的76.15%；硕士及以上学历人员85人，占员工总数38.99%，

技术属性较强。

图表1：公司发展历史沿革

来源：招股说明书，中泰证券研究所

中科院空天院为公司实控人，控股股东为中科星图。2016年，四方股份、罗

永红、王金林共同出资设立星图测控有限；2020年，中科星图以1800万

元对价收购四方股份持有的星图测控60%股份；截至2025年1月，中科

星图持有公司股份总数的33.52%，是公司控股股东；中国科学院空天院通

过中科星图实际控制公司，是公司的实控人。策星九天、策星揽月、策星银

河与策星逐日是公司员工持股平台，公司自身员工持股比例较高。

图表2：公司股权结构

来源：Wind（截至2025年1月），中泰证券研究所

公司核心团队曾参与多项国家重大项目，具备深厚的技术积累。公司核心团

队由具有20多年从业经验，经历航天任务工程、前瞻技术研究的行业内优