债市策略思考：负Carry压力或由短向长传导.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1周度债市观察4

1.1机构行为分化主导曲线熊平4

1.2中期市场逻辑的变与不变5

1.3策略思考：曲线延续熊平，长债蓄力或补跌7

2债市资产表现8

3实体高频跟踪9

4风险提示10

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债券市场专题研究

图表目录

图1：春节后利率曲线形态变化4

图2：2012年以来权益市场走势4

图3：跨年前后1Y国债与R007倒挂幅度加大5

图4：国有大行和农商行持续净买入1年内国债5

图5：稳汇率仍为重中之重6

图6：资金面“点状”宽松，波动较大6

图7：参考季节性规律，政府债或将逐步放量6

图8：债基久期未降，微观结构脆弱性增加6

图9：10年国债收益率围绕政策利率波动7

图10：技术面看长债或在调整蓄力7

图11：国债利率曲线8

图12：国债到期收益率8

图13：同业存单到期收益率8

图14：国开-国债利差8

图15：国债期货主力合约收盘价8

图16：利率互换收益率8

图17：高炉开工率9

图18：石油沥青开工率9

图19：猪肉与蔬菜平均批发价9

图20：国际原油价格9

图21：100大中城市土地成交面积9

图22：30大中城市商品房成交面积9

图23：一线城市周度日均地铁客运量10

图24：电影票房收入10

图25：乘用车当月日均销量10

图26：航运指数10

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债券市场专题研究

1周度债市观察

过去一周（2月10日至2月14日，下同）资金利率再次抬升，权益市场走势偏强，投

资者风险偏好有所提升，国债利率曲线熊平。本周债市并未等来资金面进一步转松，反而从

周一开始资金面进一步收紧，DR007从周一的1.80%附近进一步上行至周五的1.94%附近，

因而短债出现了持续性的大幅调整。但周一至周四债市结构表现分化，短债偏空而长债偏震

荡，超长债震荡偏强，周五随着权益市场进一步拉升，AI应用板块进一步走强，市场风险