中国家电行业展望（2025年1月）.docx

一、 分析思路

家电行业1的信用基本面分析，主要是通过宏观经济环境与政策、市场供需局面变动及核心原材料价格走势等的相关因素，判断细分市场供需变化及行业竞争格局，从而分析上述因素对家电企业经营业绩和财务状况的影响，并推断行业信用基本面的变化情况。本文指出：2024年以来国内新一轮“以旧换新”政策对于激发内需潜力、促进消费结构升级具有重要作用，且效果自2024年第三季度逐步显现，下半年行业内企业的业绩表现优于上半年。另一方面，作为全球家电制造规模第一大国，中国家电出海是拉动经济增长的重要引擎，预计2025年家电行业及企业将继续受益于国内加力扩围的政策和海外广阔的新兴市场需求拉动，有望进一步提质增效。

二、 行业基本面政策要点

2024年国内家电以旧换新政策重磅出台，下半年随着政策自上而下颁布并逐步落地，为消费需求

增长注入动力，未来预计政策红利将持续释放并加力扩围；头部家电品牌终端更容易获得补贴政策并在市场竞争中占据明显优势。

目前我国家电市场处于“增量和存量并重时代”，根据商务部数据显示，2023年我国主要品类家电保有量超过30亿台，每百户居民拥有空调、冰箱、电视均超百台。一些家电使用时间较长，更新换代需求和潜力很大。为了拉动内需、促进消费，2024年以来国家推出一系列重磅政策，支持家电产业“以旧换新”和“健全再生资源回收体系”，先是国家层面牵头推出支持政策、执行标准及要求，随后22个省2、5个自治区及4个直辖市均纷纷积极响应。

从实施效果来看，本轮家电政策力度大、资金来源较有保障且投放精准，通过信息化手段进

一步简化了补贴流程，补贴落实效率高。根据商务部数据，2024年超过3,600万名消费者购买八大类家电产品5,600多万台，带动销售额2,400亿元，其中一级能效产品销售额占比超过90%，政策对于8大核心品类、高效节能的家电产品销量的促进作用较大，有利于引导消费者的家电产品结构升级。此外，美的、海尔等头部品牌家电厂商凭借在高能效产品占比、产品线丰富度、渠道覆盖面、强大的供应链储备、资金实力，更容易达到政府补贴条件，从而在市场竞争中更具优势。由于地方补贴活动自2024年8月开始落地，上半年国内家电市场受政策驱动影响小，政策效用主要自下半年起逐步释放。2024年11月，国家发改委针对“两新”政策提出将继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，降低补贴门槛、拓宽品类等措施将吸纳更多中小企业和个体户参与，预计2025年家电领域加力扩围的方案实施对提振内需消费的效用

1本文中所提家电行业及企业，指中诚信国际债券市场行业分类标准（CB0103-2024）中的一级行业电子（C080000）--二级行业电子设备（C080200）--三级行业家电（C080201）

2除中国台湾省之外的22个省份均陆续推出了家电以旧换新政策。

2

中国家电行业展望，2025年1月

将更为显著。

表1：2024年以来中国家电行业政策梳理

时间 政策发布方 文件名称 主要内容

《关于健全废旧家 设置废旧家电家具暂时存放点。定期组织再生资源回收企业、家电家具销售企业上门回收废旧家电家具。到2025年，全国废旧家电家

2024.2.1 商务部等9部门 电家具等再生资源 具回收量比2023年增长15%以上，废旧家电家具规范化回收水平明回收体系的通知》 显提高。

《推动大规模设备 支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，

2024.3 国务院 更新和消费品以旧 到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%。

换新行动方案》

关于完善再生资源 鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的县域商业建设行动相关商务部、财政部 回收体系支持家电

2024.4 办公厅 等耐用消费品以旧 资金，改造提升家电家具回收网络，提高废旧家电家具回收、中转和

换新的通知 集散效率。

《关于加力支持大 提出国家发展改革委直接向地方安排超长期特别国债资金，支持家国家发展改革 规模设备更新和消 电以旧换新，补贴资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中

2024.7.24 委、财政部 费品以旧换新的若 部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%，各省级财政根

干措施》 据中央资金分配情况按比例安排配套资金

《关于进一步做好 要求做好政策衔接、明确补贴品种和补贴标准（补贴“8+N”类，每件

2024.8.24 商务部等4部门 家电以旧换新工作 最高补贴2000元）