环保公用行业市场前景及投资研究报告：垃圾焚烧，超低PUE零碳项目，IDC合作机会.pdf

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【东吴环保公用】

垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注IDC合作机会

日期：2025年2月26日

核心要点

数据中心能耗高，政策推进IDC绿色低碳发展。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，

国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2、新建数据中心绿电占比超过80%。各地明确PUE上限，

超标实行差别电价或强制关停等措施。

垃圾焚烧IDC合作案例：

•浦东黎明智算中心——2000吨/日垃圾焚烧供应项目70%绿电+利用蒸汽余热制冷=超低PUE零碳。

垃圾焚烧IDC合作优势：

•【清洁高效】垃圾焚烧发电属于绿电，有助于解决能耗指标问题。溴化锂机组利用垃圾焚烧厂余热制冷取代用

电制冷，可有效提高能源利用效率，降低制冷系统能耗。

•【稳定】优质项目垃圾充足，典型垃圾焚烧企业2023年锅炉年有效运行小时数超8200h，可比核电，显著高于风

电、光伏。

•【经济性】垃圾焚烧平均度电营业成本约为0.37元/度，风电、光伏提升稳定性需进一步加大投入（配置储能）

导致发电成本的提升；燃气发电的成本大幅依赖于天然气价格，成本整体较高且波动大；核电机组作为基荷电

源，机组容量大，更多服务于大电网。综合考虑稳定性和清洁性，垃圾焚烧发电经济性具备优势。

•【分布】相比核电集中大型，垃圾焚烧发电相对分布式，与国内分布式数据中心的现状更匹配。尤其高电价华

东区域，靠近数据节点关键城市的项目可重点关注。

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核心要点

垃圾焚烧IDC合作潜力：“东数西算”关键区域中，成渝、贵州水电充足，内蒙古、宁夏和甘肃风光资源丰富

，京津冀、长三角、粤港澳区域风光水电资源相对稀缺，垃圾焚烧发电IDC合作潜力大。

•截至24H1，垃圾焚烧企业已投运产能中长三角、京津冀、粤港澳区域产能占比情况：永兴股份（占比97%，下

同）、粤丰环保（72%，瀚蓝整合在即）、上海环境（67%）、旺能环境（62%）、伟明环保（61%）、绿色动

力（56%）、中科环保（51%）、光大环境（46%）、瀚蓝环境（32%）、三峰环境（17%）。

垃圾焚烧IDC合作有望增厚盈利改善现金流：

•1）供电：考虑算力中心使用工商业电价平均0.7元/度，对于补贴期内项目，垃圾焚烧发电直供电价在保持当

前平均上网电价0.6元/度的情况下仍可帮数据中心降本，且商业模式toB无现金流风险；对于无补贴项目，直

供电价有望超出燃煤标杆电价水平。

•2）供热：按垃圾焚烧供汽价格150元/吨蒸汽、1吨蒸汽发电200度、所得税率25%测算，供热较发电单吨垃圾增

收70元/吨，单吨净利弹性约75%。

投资建议：建议关注产能布局与国家“东数西算”工程重点区域匹配的垃圾焚烧企业：【瀚蓝环境】整合粤

丰，粤丰韶关项目可匹配韶关集群发展，【军信股份】独揽长沙垃圾焚烧市场，长沙智算中心具备合作潜力

，【旺能环境】固废产能半数位于浙江，【绿色动力】项目广泛分布于长三角、京津冀、珠三角区域，【永

兴股份】广州垃圾焚烧龙头，【中科环保】背靠中科院，布局河北、浙江等重点区域，24H1发电供热比超30%

居首位，B端服务经验丰富。

风险提示：政策推进不及预期，数据中心建设不及预期，用电、用地审批风险等。

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目录

数据中心能耗高，政策推进IDC绿色低碳发展

垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目

垃圾焚烧IDC合作优势：清洁、稳定、经济性、分布

从区位布局角度看垃圾焚烧IDC合作潜力