中国消费金融公司展望（2025年1月）.docx

一、宏观环境及行业政策

消费仍是经济增长的主引擎，但2024年前三季度最终消费对GDP增长贡献率较2023年有所回落，居民端消费需求处于低位，扩内需将是2025年经济政策发力重点

2023年，我国GDP增速为5.2%，受净出口大幅承压影响，最终消费贡献率达历史峰值82.5%，其国内大循环主体地位得到巩固；2024年以来，中国经济稳中趋缓，净出口改善推动前三季度GDP同比增长4.8%，消费仍是经济增长的主引擎，但贡献率有所回落。从居民端消费能力和消费意愿来看，自2022年二季度起，居民人均可支配收入同比增速下滑至5%左右，消费者信心指数跌至临界值100以下；2023年，居民人均可支配收入同比增速有所回升，但消费者信心指数仍处低位；2024年前三季度，上述两指标均呈下行趋势，反映出居民端需求持续走弱，消费企稳的基础仍需政策加力呵护。2024年12月，中央政治局会议和中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”提到首要位置，扩内需将成为2025年经济政策发力的重点。

图1：三大需求对GDP增长贡献率变化情况（单位：%） 图2：居民端消费能力和消费意愿变化情况

100

16% 140

8

80 14% 130

60 6 12% 120

10% 110

40

4 8% 100

20 6% 90

2 4% 80

0

2% 70

-20 0 0% 60

最终消费对GDP增长贡献率 资本形成对GDP增长贡献率

货物和服务进出口对GDP增长贡献率 GDP增速（右轴） 居民人均可支配收入同比增速 消费者信心指数（右轴）

数据来源：choice，中诚信国际整理 数据来源：choice，中诚信国际整理

2023年消费贷渗透率及消费贷款余额同比均大幅提升，2024年以来促消费政策多围绕“两新”展开，消费金融1行业在助力扩大内需方面起到重要作用，消费金融公司市场份额占比持续提升

2023年，国家促消费政策频出，叠加住房抵押贷款规模下降产生的替代效应影响，截至2023年末，消费贷渗透率同比上升1.84个百分点至40.11%，消费贷款余额同比增长14.77%至19.78万亿元，其中消费金融公司业务余额占比5.83%，份额占比虽较低但呈增长态势。2024年以来，中央政府围绕“大规模设备更新和消费品以旧换新”先后推出多项刺激政策，各地政府积极落实，通过财政补贴形式带动消费增长。同时，金融监管部门亦要求金融机构全力做好支持“两新”工作；2024年9月，金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》，旨在引导非银机构更好发挥差异化、专业化、特色化金融功能，全力支持“两新”行动取得积极成效；“924新政”央行提出下调存量房贷利率，有利于改善居民资产

消费金融指由金融机构（银行、消费金融公司、小额贷款公司等）向消费者提供包括消费贷款在内的金融产品和金融服务；一般有广义和狭义之分，广义消费金融包括所有以消费为目的的贷款服务，包括住房按揭贷款、汽车贷款、一般耐用品消费等，狭义消费金融即在广义消费金融基础上剔除住房按揭贷款，本文消费金融特指狭义消费金融。

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中国消费金融公司展望，2025年1月

负债表从而扩大消费需求。

图3：消费贷渗透率变化情况（单位：万亿元） 图4：消费金融行业主要参与者市场份额占比（单位：%）

50 45%

40 40%

35%

30

30%

20

25%

10 20%

0 15%

2014201520162017201820192020202120222023

消费贷款余额 居民消费支出 消费贷款余额/居民消费支出（右轴） 银行信用卡 其他 小额贷款公司 消费金融公司

注：消费贷款余额=金融机构住户消费性贷款余额-金融机构个人住房贷款 注：环形由内至外分别为2017-2023年数据；其他主要为银行自营消费贷。余额。 数据来源：中国人民银行、中国银行业协会、中国清算支付协会、choice，

数据来源：choice，中诚信国际整理 中诚信国际整理

金融监管政策以规范性为主，旨在引导消费金融公司发挥特色化服务功能，实现高质量发展

除助力消费增长的相关政策外，《消费金融公司管理办法》（以下简称“新《管理办法》”）及《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》则对消费金融公司提出更高要求、指引发展方向，前者在提高准入标准、强化业务分类监管、加强公司治理监督、强化风险管理以及加强消费者权益保护等方面的要求将对行业发展产生深远影响，具体内容详见中诚信国际：《消费金融公司管理办法》特别评论；后者是对金融“五篇大文章”决策部署的落地落细，基于消费金融公司自身的资源禀赋和展业特点，预计未来消费金融公司将在科技金融