稳健医疗-市场前景及投资研究报告-健康消费引领增长，医疗耗材.pdf

证券研究报告|公司深度

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20250226

年月日

稳健医疗（300888.SZ）

健康消费引领增长，医疗耗材持续向上

两大业务基本面同步改善，2025年期待业绩快速释放。2024年公司基本面企稳买入（维持）

并逐步向好，2025年业绩有望实现快速增长。1）消费品业务：2024年以来同比

股票信息

快速增长，主要得益于产品推新、精准营销等措施逐渐取得成效，伴随着品牌心智

逐步建立，未来有望迈入高质量增长、渠道利润率持续改善的阶段，我们预计行业个护用品

2024~2026年业务收入CAGR约14%。2）医用耗材业务过去收入及利润波动较前次评级买入

大，影响公司报表业绩表现，2024年逐步进入正常轨道，未来主业预计健康增长，02月21日收盘价（元）37.37

同时收购GRI为中长期海外业务打开空间。综合来看，我们期待未来两大业务协部市值（百万元）21,761.66

同发展，预计共同驱动2024年公司收入增长11%/归母净利润增长30%左右，预

部股本（百万股）582.33

计2025年收入增长22%/归母净利润增长40%左右。

其中自由流通股（%）30.14

此前公司发布股权激励计划，有望激发中长期业绩潜力。发布股权激励计划草案，30日日均成交量（百万股）4.26

针对2025~2027年设置业绩目标。此前公司发布股权激励计划草案，考核年度为

2025~2027年，针对公司层面、医疗业务、消费品业务的营业收入指标分别进行股价走势

考核，分为目标值和门槛值（以上一年营业收入为基数，目标值增速为18%，门

槛值增速为13%）。目前公司基本面稳健向好，我们判断激励计划有望激发员工团稳健医疗沪深300

30%

队潜力、促进业务持续发展。

16%

消费品业务：品牌向上、价值回归，核心品类卫生巾、棉柔巾等带动增长。消费品

业务（2023年收入占比52%）2025年有望延续健康增长，同时渠道利润率有望2%

稳中有升。1）产品：公司聚焦核心爆品，围绕消费者需求痛点，坚持产品研发和