超长信用债探微跟踪：超长信用债领涨的底气.docx

内容目录

存量市场特征 3

一级发行情况 4

二级成交表现 6

图表目录

图1.收益率在2.2?以下的存量超长信用债只数增加至565只 3

图2.存量超长产业债行业分布较为集中 4

图3.诚通控股、中化股份等主体为主要长债存续主体 4

图4.超长信用新债发行回暖 5

图5.超长产业债发行利率明显回落 5

图6.超长产业新债认购情绪偏冷 5

图7.指数周度涨幅对比 6

图8.指数月度涨幅对比 6

图9.新券成交活跃度回落 7

图10.超长信用债未见明显止盈 7

图11.超长信用债TKN占比读数在60?左右 8

图12.近两周基金增持超长信用债较为积极 8

图13.保险配置超长债以补充仓位 8

图14.活跃超长信用债利差被动收窄 9

图15.超长信用债品种浮盈仍较重 9

表1：超长信用债跟踪指标一览 3

表2：超长信用债成交笔数及成交收益变化 6

表3：10年期以上品种净价仍多有上涨 9

表1：超长信用债跟踪指标一览

超长信用债跟踪指标

当周值（2/14)

近一年最大值

近一年最小值

当周值所处近一年内分位

一级发行情况

发行规模，亿

城投债

41.3

165.1

0.0

43.

8%

产业债

110.5

352.0

0.0

54.3%

超长信用债发行占比，%

7.6

18.1

0.0

61.8%

发行利率均值，%

城投债

2.45

3.46

2.28

11.1%

产业债

2.32

3.36

2.09

9.2%

发行期限均值，年

城投债

9.2

15.5

7.0

24.0%

产业债

15.1

17.5

8.0

87.0%

认购倍数均值

城投债

1.1

5.8

0.5

22.6%

产业债

0.9

4.7

0.9

0.0%

认购情绪，BP

城投债

61.9

145.7

10.0

66.0%

产业债

29.7

75.0

20.7

11.1%

二级成交表现

成交笔数

城投债：7-10年

75

199

8

70.8%

城投债：10年以上

19

50

0

70.8%

产业债：7-10年

133

420

21

33.3%

产业债：10年以上

56

93

4

77.0%

新债成交占比，%

18.7

73.0

0.5

35.0%

成交收益均值，%

城投债：7-10年

2.25

3.07

2.25

0.0%

城投债：10年以上

2.23

3.03

2.23

0.0%

产业债：7-10年

2.12

2.97

2.12

0.0%

产业债：10年以上

2.25

3.23

2.25

0.0%

成交偏离估值幅度均值，BP

城投债

-0.4

6.0

-4.4

59.6%

产业债

0.0

5.4

-4.0

70.1%

TKN成交比例，%

7-10年

61.5

88.2

36.8

24.5%

10年以上

58.7

90.3

25.9

24.5%

活跃长债信用利差，BP

10年

41.5

76.6

18.5

37.0%

15年

41.7

63.8

7.6

50.5%

20年

35.9

60.8

12.2

30.0%

58.8

89.0

25.4

56.9%

eubee，iFinD，国投证券证券研究所

存量市场特征

存量超长信用债收益率进一步下行。资金面压力未解，政策面消息频发，多种因素交织扰动债市投资者情绪。在此环境下，超长信用债走势却相对稳定，与上周相比，超长信用债存量收益率有进一步下行，2.2?以下长债只数增加至565只。

图1.收益率在2.2%以下的存量超长信用债只数增加至565只

600

500

400

300

200

100

0

超长信用债存量收益分布

存续只数：2/7

存续只数：2/7

565

存续规模：2/7，亿，右轴

存续只数：2/14

存续规模：2/14，亿，右轴

192

70

38

24

9

7

2

3

20

8000

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

FinD，国投证券证券研究所

数据说明：超长信用债选取7年及以上个券作为统计样本，且剔除铁道债与汇金债，下同。

图2.存量超长产业债行业分布较为集中

超长债存量规模行业分布（截至2/14），亿

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

7-10年 10-20年 20-30年

城综公交建煤

投合用通筑炭

事运装

业输饰

非有石银色油金金石融属化

房钢电地铁子产

机基环械础保设化

备工

通农商信林贸

牧零

渔售

社医建汽会药筑车服生材

务物料

Fi