有色金属行业深度报告：黄金深度（三）：初探美国资产货币化对金价的影响.pdfVIP

有色金属

行

业

研有色金属黄金深度(三)：初探美国资产货币化对金价的影响

究

2025年02月27日

——行业深度报告

投资评级：看好（维持）李怡然（分析师）陈权（联系人）

liyiran@kysec.cnchenquan@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523050002证书编号：S0790123100016

美国财政困境的短期解药或将加剧美元信用的裂痕

有色金属沪深300催化:美国总统特朗普声称会对诺克斯堡的黄金储备进行审计。诺克斯堡存放约

29%

行19%56%的美国黄金储备，上一次审计时间为1974年9月23日。特朗普的政策指向

业

深10%使得美国黄金价值重估事件从隐性政策构想演变为市场焦点。若此举落地，短期

度0%来讲，或将刺激黄金抗通胀与避险需求（历史量化宽松期间金价与美联储负债规

报

告-10%模相关系数达0.95）；中长期则可能加速全球央行“去美元化”，推动央行净购金

-19%量（2024年1044.6吨）与金价（2025年2月以来上涨3.8%）形成正反馈循环，

2024-022024-062024-10

数据来源：聚源黄金的价值重估或从会计技术操作演变为美元信用弱化的导火索，但需警惕国会

授权障碍、黄金抛售风险及主权基金筹款路径不确定性对市场的扰动。推荐标的：

相关研究报告中金黄金、山金国际、山东黄金、中国黄金国际，受益标的：招金矿业。

美国财政困境催生非传统资产货币化政策创新

《俄罗斯计划恢复对美出口铝或将加

美国财政部面临严峻的财政失衡，截至2024年9月，其总负债高达45.5万亿美

剧中国原铝供应紧张—行业点评报

元，净资产为-39.9万亿美元。特朗普政府提出“资产货币化”策略，旨在通过

告》-2025.2.25

盘活政府资产端（如黄金储备、GSE股权等）创造账面收益，缓解国债发行压

《刚果（金）执行临时出口禁令，或

开有望提振钴价—行业点评报告》力。这一会计手段的核心逻辑是通过资产价值重估或私有化操作，在不直接增发

源-2025.2.25债务的情况下提升财政流动性，反映了美国债务困境倒逼的财政创新需求。

证《1月坚定看多黄金投资机会—行业黄金储备价值重估的潜力与阻力并存

券

月报》-2025.1.12美国财政部持有8133吨黄金，但长期以1973年法定价格（42.22美元/盎司）记

证

券账，账面价值仅110亿美元。若按当前市价（约2900美元/盎司）重估，其价值

研将激增至7500亿美元，创造近7400亿美元的账面收益。尽管此举需国会立法授

究

报权，且可能引发美元信用质疑，但特朗普政府近期对诺克斯堡黄金储备的审计表

告

态，表明政策构想距离实操或许更近一步。

短期流动性注入与中长期的弱化美元信用均刺激黄金溢价