股权设计与股权激励 案例 京东的AB股 .docx

案例正文：

刘强东的京东王国——刘强东如何保持京东控制权？

摘要：靠着孤胆英雄的勇敢与拼劲，刘强东从零开始，打造起了如今庞大的京东王国。即使在资金困难危及企业存亡之际，他也坚持把握公司的控制权，正如他说过的“如果我不能控制这家企业，我宁愿把它卖掉”。上市前后分别通过投票权委托、双重股权结构，以及利用公司章程对董事会形成的控制，刘强东自上而下地牢牢控制住京东。在他的掌舵下，京东做自营、卖家电、自建仓储物流，走出了一条异常艰难却建立起核心竞争力的发展道路。然而当京东不断做大，“刘强东一个人的京东”使得关键人风险越来越大，“明尼苏达州事件”后，刘强东加速了放权的脚步，为未来的权利交接排兵布阵着。

关键词：投票权委托，双重股权结构，AB股，董事会控制，公司控制

1.创业之路

1973年，刘强东出生在江苏宿迁的一个农村里。1992年他以宿迁市高考状元的身份，成功考上了中国人民大学。在大学时，他便早早开始打工赚钱，从做家教、抄信封、卖书到编程无所不干，通过帮快餐店写餐饮管理系统，他赚取到了人生的一桶金，整整30万元。大学毕业那年，他又将赚到的所有钱都用来投资开饭店，然而这次却赔个精光，还欠下许多外债。亏损的原因是，收银员和大厨谈恋爱，收钱出菜无人核对，买菜的小伙子还暗涨进货价格。而后，刘强东加入了一家日企，在一年多的工作后，刘强东最大感悟是，没有管理的企业，结果必然惨淡。早期创业的经历，让刘强东深刻感受管理的重要性，刘强东日后对于公司管理的执着，可能也与此有关。按捺不住创业激情的他，又从头开始，这一次他瞄准的是多媒体这一新兴行业。

1998年6月18日，“京东”应运而生。刘强东在中关村租下一个柜台，卖视频刻录机之类的设备，最初为了拉来生意只能不断发传单、贴广告。靠着这样的干劲和明码实价、薄利多销的策略，公司不断野蛮生长，销量迅速增长。第二年，他就成功地利用手中的资金，包了下整整一层办公楼，营业额也从最初的几万元激增到了百万元的规模。2001年，刘强东计划复制国美、苏宁的商业模式，经营IT连锁店，当年京东就如愿地开上了第12家门店，成为中国最大的光磁产品代理商。

2003年，京东的线下门店已经颇具规模，然而不幸却悄然而至，非典的来袭带来了重大打击。北京进入严格防疫阶段，中关村被关停了，京东自然也不能幸免。刘强东只好转战线上。利用大学时学习的编程知识，他很快就搭建好了系统，2004年“京东多媒体网”正式上线，继而发展为京东商城。自2003年开始的四年里，也就是刘强东后来经常提起的“那四年”，他以办公室为家，白天办公，晚上就睡在地板上，每天睡前他就在地板上放一个闹钟定时两小时，每隔两小时铃声大作，他就起来上论坛当客服解答客户问题。2005年，刘强东最终下定决心关闭所有零售店面，转型为一家专业的电子商务公司，也正是这个决定成就了如今的京东商城。刘强东再一次凭借拼劲与口碑获得成功，2006年，京东商城销售额突破8000万。

2.引入资本

尽管销售额有所增长，但问题也随之而来，不断的亏损让刘强东的运营资本开始吃紧。据称，2006年，正当刘强东周转不开，贷款被拒，为现金流发愁之时，京东论坛上的一个名为岳勇的网友留言，“老刘，我觉得你们做的不错，产品服务都很好，想不想找VC？”当时的刘强东还只知道维生素C，不知道“Venturecapital”。在岳勇的介绍下，刘强东和今日资本的徐新见面了。

2006年11月，刘强东、徐新第一次见面，两人一拍即合，一聊就是五六小时，聊到凌晨两点，徐新听完刘强东的商业构想，当时就决定投资，第二天上午九点两人就飞往上海去今日资本的总部见另一位合伙人，这么安排主要是怕刘强东还去见别的投资人。

在徐新后来的采访，她表示：“他（刘强东）让我\thttps://36/p/_blank一见到就觉得‘这是匹黑马，必须抓住’”，“我花很多时间寻找那种‘杀手级’的创业者。我第一次见到刘强东的时候，他的电脑上写着‘只有第一，没有第二’”，“刘强东大学就开始创业，我觉得大学创业的人，通常不是名利心驱使，而是他天生就是个创业者，而且大学创业的人第一要有点胆量，第二要管几个人，要有管理能力。他的这些经历使我觉得这个人很聪明，有创业的精神。另外，他做人也很诚信，不会只讲好听的话，而是好的坏的都告诉你，这点我觉得蛮喜欢的。”不仅对刘强东个人认可，京东项目自身也令她满意，不论是后台ERP的增长数据、用户的复购率、刘强东亲自回复用户来保证用户体验，还是公司每天开例会所展现出来的管理精神。

这笔合作顺利地达成了。刘强东起初只要200万美元，但徐新认为200万美元并不够，要投资1000万美元。在两人见面的第二天，双方就签了框架性协议，签完今日资本先给了刘强东200万美元过桥贷款，一部分用来赎身，一部分用来发工资。徐新在采访中回忆道，“一般情况下是