股权设计与股权激励 案例四：夫妻共同经营模式下股东婚变引起的企业控制权之争.docx

案例正文：

以当当网为例——

夫妻共同经营模式下股东婚变引起的企业控制权之争

摘要：以当当网联合创始人的控制权争端为背景，构架夫妻共同经营企业内部控制环境的特征、显著问题和解决机制的理论分析框架。认为夫妻共同经营企业的内部控制环境具有双核运转、易受夫妻关系影响、家庭氛围明显以及管理权与所有权一体化等特点，由此产生了相对应的企业内部控制环境问题，提出健全公司治理结构、明确划分夫妻权责、健全现代企业制度和重视夫妻婚姻质量的对策建议。

关键词：内部控制；夫妻共同经营企业；当当网

0引言

近年来，国内电商平台竞争日趋白热化，当当网作为我国最早的线上图书销售平台和第一家上市的B2C电商，在经历了2016年退市和被海航科技收购失败后，市场占有率逐年走低，渐渐被边缘化。本文将从角度探究当当网出现这一问题的原因，并为类似夫妻共同经营模式下的企业解决相关问题提出措施建议。

当当网全称为北京当当科文电子商务有限公司，是全球范围内的综合性中文网上购物商城。1999年11月的时候，当当网正式开通，成为了中国最早的线上平台之一，同时也是第一个在美国上市的中国网上B2C商城。但是上市之后，虽然市值提升，但是同时期的阿里和京东也迅速崛起，当当网面临激烈的市场竞争。最终，当当网在经历连续亏损后于2016年9月21日完成私有化退市。2019年到2020年，因为创始人李国庆和俞渝的矛盾争端，当当网多次成为媒体舆论的焦点，该时期企业内部也由于创始人之间的矛盾出现了内部控制的问题。

1当当网简介

1.1发展历程

1996年，一次偶然的机会，对图书有着特殊偏好的李国庆认识了在华尔街从事金融工作的俞渝。当时，中国互联网还处于起步阶段，两人决定效仿美国知名电商亚马逊的卖书模式，瞄准国内线上图书销售市场，于是有了当当网在1999年的横空出世。凭借俞渝在华尔街积攒的人脉和对融资业务的了解，公司创立第二年就顺利拿到了IDG、Softbank这3家机构共计600万美元的风险投资。2004年和2006年，当当网陆续获得老虎基金、卢森堡剑桥集团的投资，庞大的资金注入不仅帮助当当网顺利地渡过了互联网寒冬，而且把公司推上了中国第一大网上书城的宝座。2010年12月8日，当当网乘势在美国纽交所上市，当日股价最高达30.08美元，市值超23亿美元。可是好景不长，2013年，当当网股价跌至4.2美元，之后虽有所回升，但整体走势低迷，2016年，当当网不得不以5.56亿美元的市值惨淡退市。此后，当当网一直谋求出售。2018年3月，当当管理层和收购方海航旗下的天海投资均表示双方已完成大部分文件签约，等待有关监管机构审批。

但是6个月过后，海航发布公告称决定终止收购，当当网最终“卖身”失败。现如今，当当网的存在感已经远不及当年，市场份额也早已被老对手淘宝、京东及“新晋选手”拼多多等电商瓜分，作为中国最早上市的B2C电商企业真的走向了没落的边缘。

1.2公司发展战略演变

1999—2004年，当当网的主营业务是线上图书销售，同时兼营音像制品等，由于战略发展方向正确且完成了两轮融资，当当网发展势头迅猛，成为国内最大的互联网图书销售平台。当当网从2005年起进入时尚百货领域，试图从单一的线上图书销售转变为兼顾图书、百货、服装等的综合性商城。2011年，当当网开展电子书业务。2012年，当当网决定改变以往的自营模式，开放第三方平台。2014年，当当网将之前“网上购物‘享’当当”的口号改为“敢做敢‘当当’”，名称也由“当当网”变更为“当当”，一直沿用至今。同时在宣传标签上去图书化，打造时尚电商的“人设”。2015年，当当网成立新的事业部，发力数字阅读领域，布局文化产业。

当当网的资本主要来源于风险投资。当当网获得第二轮风险投资，着名风险投资机构老虎基金投资当当1100万美元。当当网及其竟争力吸引了海外投资者越来越浓厚的兴趣。2006年8月，当当网宣布完成了第三轮融资，获得了美国风险投资企业DCM-Doll

CapitalManagement为首的四家投资机构注入的2,700万美元资金，作为交换，当当网出让了少数股份。在当月，俞渝说，该公司可能选择公开上市，时间或许是在明年，不过对此没有明确的计划。

2016年，当当网在美国退市之后，当时当当网的工商登记的股权比例为：俞渝持有64.2%、李国庆持有27.51%、管理层合计持有8.29%。如果是这样，俞渝占据着绝对的优势，任凭李国庆怎么折腾，都无法动摇俞渝的地位。然而，当当科文目前实际股权比例却有了新变化，俞渝持有52.23%、李国庆持有22.38%、孩子持有1