古井贡酒公司深度报告：次高端、全国化加速布局，徽酒龙头行稳致远.docx

正文目录

老八大名酒历经波折，深度调整重振雄风 6

发展历程：历经兴衰更迭，龙头地位渐稳 7

1997年以前：全国名酒底蕴深厚，历史辉煌 7

1998-2006年：盲目多元化失利，进入调整期 8

2007-2015年：管理层焕新，深度调整力挽狂澜 8

2016年-至今：次高端全国化号角吹响，把握机遇扶摇直上 9

公司治理：股权结构清晰助力高效运营，管理层经验丰富 10

品牌力与产品力奠定基础，渠道深耕助力古井乘势而飞 12

品牌端：品牌矩阵清晰互补，多维营销提升品牌高度 12

三大品牌+两次收购，奠定品牌力基础 12

费用投放高举高打，品牌建设力度领先 14

产品端：高端化引领，持续推进产品迭代升级 15

渠道端：深度分销掌握终端，地面营销铁军打造强劲渠道推力 18

省内深耕渠道下沉，团队建设优秀 18

薪资领先+员工持股激发人员活力，联盟体模式保证渠道推力 19

徽酒扩容与结构升级并行，龙头集中趋势渐显 20

白酒产销大省经济实力强劲，皖酒龙头优势集中 21

区位主力消费价格带仍有升级空间，徽酒加速次高端布局 23

未来看点：费用优化+全国化加速，中长期增长势能仍充分 25

营销转型进行时，费用端优化持续带动利润释放弹性 25

省外拓展步步为营，渠道建设因地制宜开拓增量 27

行业调整周期中行稳致远，市场+产品优势稳定 28

盈利预测与投资建议 29

风险提示 31

图表目录

图表1:古井贡酒营收及发展历程 6

图表2:古井贡酒股价复盘（元） 7

图表3:古井贡酒1997年前发展历程 7

图表4:2002-2007年公司多次尝试改制历经坎坷 8

图表5:1996-2006年古井贡酒营收及同比增速 8

图表6:1996-2006年古井贡酒归母净利润及同比增速 8

图表7:2007-2015年公司深度调整的内容 9

图表8:2008年古井员工总数同比下降41.5? 9

图表9:古井贡酒“次高端+全国化”营销战略 10

图表10:古井贡酒生产基地情况 10

图表11:古井贡酒股权结构 11

图表12:公司主要管理人员简介 11

图表13:古井贡酒旗下三大品牌及其定位 12

图表14:中国历届名酒评比情况 12

图表15:黄鹤楼酒业历史沿革 13

图表16:老明光酒业历史沿革 13

图表17:黄鹤楼业绩承诺完成情况 13

图表18:2017-2023年徽酒四家上市公司销售费用率对比 14

图表19:公司2013-2023年销售费用拆分 14

图表20:古井贡酒营销活动 15

图表21:古井贡酒产品体系 15

图表22:2020-2023年公司分产品系列营收占比 16

图表23:2008年以来公司推出产品和主推产品 17

图表24:公司主要产品结构与策略 18

图表25:地产酒主流的三种渠道模式 18

图表26:古井贡酒2009年推出三通工程 19

图表27:古井采用直分销体系加强终端控制 19

图表28:古井贡酒“三通工程5.0”模式 19

图表29:古井贡酒2017-2023年各地区收入占比 19

图表30:17-23年苏徽酒销售人员数量对比（人） 20

图表31:17-23年苏徽酒销售人员人均薪酬对比（元） 20

图表32:2020-2023年古井经销商数和其他苏皖地产酒对比 20

图表33:2013-2023年安徽省规模以上白酒酒企产量 21

图表34:2023年安徽白酒产量排名全国第五 21

图表35:安徽人均可支配收入增速超国内平均水平 21

图表36:2013-2023年安徽食品烟酒支出稳定增长 21

图表37:近年行业及安徽白酒相关政策梳理 22

图表38:安徽省内白酒品牌市占格局 22

图表39:2016-2023年中国白酒产量（单位：万千升） 23

图表40:2018年和2023年徽酒四杰省内销售收入 23

图表41:安徽省各区域白酒核心价格带及强势品牌 24

图表42:江苏、安徽白酒市场比较 24

图表43:苏徽酒主流价位升级 25

图表44:安徽白酒市场价格带分布 25

图表45:古井贡酒2008-2023年销售费用率 26

图表46:高举高打品牌建设下毛利率水平上升 26

图表47:古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒2011-2023年销售净利率（） 26

图表48:古井贡酒2016-2023年期间费用率与管理费用率 26

图表49:环安徽核心向省外辐