海光信息深度报告：“芯”辰大海，光启新程.docx

目录

国内高端处理器龙头企业 5

CPU与GPU双轮驱动，持续迭代提高产品竞争力 5

深度绑定中科曙光，AMD技术授权为公司打下坚实基础61.3业绩放量期已至，利润率稳步提升 7

CPU：性能对标国际大厂，自主可控打开增量空间 8

海外龙头强势领先，国产CPU/GPU份额较小 8

X86生态壁垒稳固，持续迭代铸造核心竞争力 10

国产芯片占比稳步提升，自主可控市场带来业绩增量 11

GPU：LLM拉动智算增长，国芯性价比凸显 12

深算性能优秀，海光选择“自研+开源”软件路线 12

智算需求高增，算力芯片制裁带来国产化机遇 14

盈利预测 15

风险提示： 17

图

图1：海光信息发展历史 5

图2：海光信息主营产品 6

图3：公司销售渠道占比 6

图4：公司营收在不同行业的占比 6

图5：海光信息股权架构 7

图6：公司营业收入、同比增长率 7

图7：公司归母净利润、同比增长率 7

图8：公司期间费用率情况 8

图9：公司毛利率、净利率 8

图10：公司研发人员数量及占比 8

图11：经营活动现金流量净额（单位：亿元） 8

图12：集成电路产业链 9

图13：算力分类及占比 9

图14：不同CPU架构对比 10

图15：海光CPU生态完善 10

图16：主流CPU性能对比 11

图17：海光X86服务器CPU业绩增长率测算 12

图18：GPGPU优势 13

图19：海光、AMD、英伟达GPU对比 13

图20：海光具备完善软件栈支持 14

图21：海光适配多种大模型 14

图22：不同模型训练需要的算力 15

图23：全球计算设备算力总规模 15

表

表1：公司分业务收入及毛利率预测 15

表2：公司费用率预测 16

表3：可比公司估值表 16

国内高端处理器龙头企业

CPU与GPU双轮驱动，持续迭代提高产品竞争力

海光信息前身为天津海光，成立于2014年，由天津海泰科技投资、中科曙光和中科院等联合设立。2016年公司获得AMDX86架构技术授权，在此基础上实现了自主迭代。2016年公司启动第一代CPU产品（海光一号）设计工作，18年实现量产，截至目前CPU产品线已更新至第四代。2018年海光开始GPU产品研发设计工作，21年末第一代产品深算一号实现量产，深算二号23年11月发布，目前深算三号产品研发顺利。

图1：海光信息发展历史

汇垠澳丰资本，

公司打造CPU/GPU两条产品线，高中低不同定位芯片，满足多应用场景需求。1）CPU产品线：公司将海光CPU产品规划为7000、5000和3000系列。三个系列产品技术设计同源，主要在于核心数、内存通道、PCIe接口等方面存在差异。其中，7000系列产品最多集成32个处理器核心，最大支持8个内存通道和128个PCIe接口，主要应用于高端服务器，主要面向数据中心、云计算等复杂应用领域；5000系列产品主要面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器需求；3000系列产品主要

应用于工作站和边缘计算服务器，面向入门级计算领域。2）DCU产品线：海光DCU产品的主要系列为海光8000系列，是一种属于通用图形处理单元（GPGPU）的协处理器，适用于大数据处理、人工智能和商业计算等计算密集类应用领域。

图2：海光信息主营产品

光信息招股说明书，

公司渠道以直销为主，金融、电信等行业为重要发力方向。海光前期市场开拓主要关注服务器厂商，采用直销模式进行产品销售，之后为满足中小客户采购需求，2020年公司引入伟仕佳杰作为经销商，逐步拓展经销渠道。公司在金融、电信行业的营收占比逐年提升，截至2021年，电信、金融行业营收占比分别达20.52%、14.03%。

图3：公司销售渠道占比 图4：公司营收在不同行业的占比

105?

直销 经销

120?

电信 金融 互联网 交通 教育 其他

100.0094.9795.2489.7292.73

100.00

94.97

95.24

89.72

92.73

83.62

95 80

90

85

80

75

2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

60

40

12.9320

12.93

0? 4.89

2019

18.73

10.01

2020

10.67

14.03

20.52

2021

证券研究所

光信息招股说明书，公司年报，上海

光信息招股说明书，

深度绑定中科曙光，AMD技术授权为公司打下坚实

基础

公司具备中科院背景，深度绑定中科曙