A股投资策略分析报告-2025年预期差.pdfVIP

证券研究报告宏观动态

2025年或有五大预期差

发布日期：2025年2月26日

核心观点和内容摘要

核心观点

2025年欣然已至，相较前期市场关注，或有五大预期差：第一个预期差是科技创新。原以为创新更多在美国，实际上我

国创新爆发，众多亮眼突破“出圈”，全球再次进入斯普特尼克时刻。第二个预期差是多重博弈。原以为特朗普竞选时

提出的60%关税将冲击市场，实际上此次美国MAGA2.0目标众多，更多精力在其国内事项。第三个预期差是消费。原

以为消费承压，实际上内需扩张和消费提振，已在路上，或超预期。第四个预期差是政策。原以为逆周期调节或紧锣密

鼓，实际上的节奏是相机而动，但稳步前行。第五个预期差是产业升级。原以为人口、地产等叙事仍将压制经济和情绪，

实际上产业升级悄然发生，经济信心东升西降，市场情绪初现昂扬。

内容摘要

第一章创新或有预期差，斯普特尼克时刻，未来已来。

第二章多重博弈或有预期差，DOGE、财政、货币、贸易，变化催生新机遇。

第三章消费或有预期差，耐用品、服务、科技、改善，收入提振在路上。

第四章政策或有预期差，财政、货币、总量、结构，稳步相机徐图之。

第五章产业升级或有预期差，地产、制造、服务、出口，地产企稳，新动能迅猛。

第六章中国之路：创新、转型与高质量发展，总结，大类资产配置建议。

数据：Wind，中信建投证券

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2025或有五大预期差

预期差原以为实际上

创新创新在美国斯普特尼克时刻

无可避免之事

未发生，多重博弈60%关税目标众多国内优先

意想不到之事

消费消费差内需扩张消费提振

常出现。

——约翰·梅纳政策逆周期调节紧锣密鼓相机而动稳步前行

德·凯恩斯