贝塔异象波动性分析报告-培训课件.pdfVIP

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金融工程

专题报告

贝塔异象的波动性之谜

——学海拾珠系列之二百二十五

报告日期：2025-02-26主要观点：

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本篇是学海拾珠系列第二百二十五篇，文章研究发现，贝塔异象的

主要理论无法解释其在不同波动率状态下的表现。低波环境下，BAB

策略的异常回报和夏普显著提升，而机构投资者在波动率上升时转向低

贝塔股票，其需求变化可解释不同波动率状态下的回报差异。

⚫贝塔异象客观存在，却缺乏普遍可解释的解释

市场贝塔较低的股票相对于CAPM表现出正的异常回报，而高贝

塔股票则相反，这种现象被称为“贝塔异象”，贝塔异象长时间稳健，但

缺乏普遍接受的解释。

⚫模型方法：BAB因子的条件表现

本文采用了一种新颖的方法，评估了关于贝塔异象的理论，重点考

察这些理论在解释“反贝塔”（BAB）因子条件收益表现上的能力。研

[Table_CompanyReport]究表明，风险和风险溢价随时间变化，而异常现象的真正原因必须能够

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——学海拾珠系列之二百二十四》限制、彩票偏好、市场情绪和分析师分歧）均无法解释为什么低风险

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海拾珠系列之二百二十三》

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化方法——学海拾珠系列之二百二

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八》⚫风险提示

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