北交所行业主题报告：从全球医疗器械龙头美敦力，看如何通过跨赛道并购成长.docx

目 录

1、公司情况：美敦力成立于1949年，服务150多个国家 3

2、5大跨赛道并购案拓展领域，2024年为全球医疗企业榜首 4

3、2024财年324亿美元营收，归母净利润下滑幅度收窄 7

4、布局大赛道：心血管业务占比最高，糖尿病业务增速较快 9

5、风险提示 12

图表目录

图1：公司设定6大使命 3

图2：美敦力持股占比最高的两大股东为THEVANGUARDGROUPINC.与贝莱德 3

图3：美敦力历史5个收并购重要事件 6

图4：2005至2024财年间，美敦力营收规模自100.55亿美元提升至323.64亿美元 7

图5：美敦力美国市场净销售额占比最高 7

图6：美敦力2024年归母净利润36.76亿美元，同比下滑2.18% 8

图7：2024财年，美敦力毛利率为65.34% 8

图8：2024财年，美敦力净利率为11.44%，ROE（摊薄）为7.32% 8

图9：公司业务广泛覆盖整形与普通外科材料、血管和心脏介入治疗材料以及心脏起搏器等各个领域 9

图10：2024财年心血管产品净销售额占比达到34% 10

图11：糖尿病业务产品2024财年同比增长最快 10

图12：公司CRT、ICD系列产品 10

图13：公司MAZOR?X脊椎机器人 11

图14：公司MedtronicPerceptRC 11

图15：公司MiniMed780G胰岛素泵 12

表1：2023-2024年度全球医疗技术百强企业榜单中，美敦力重回榜首。 4

表2：并购整合成为公司长期发展的重要驱动要素 4

1、公司情况：美敦力成立于1949年，服务150多个国家

美敦力（MedtronicPLC）是全球领先的医疗保健技术公司。公司成立于1949

年，如今为全球150多个国家的医疗系统、医生、临床医生和患者提供服务，拥有

超过9500名员工。公司使命是减轻疼痛、恢复健康和延长寿命，为世界提供洞察力驱动的护理和更好的结果等。

图1：公司设定6大使命

美敦力官网、研究所

股权结构上，目前美敦力持股占比最高的两大股东为THEVANGUARDGROUPINC.与贝莱德，分别持股占比9.52%、8.90%。

图2：美敦力持股占比最高的两大股东为THEVANGUARDGROUPINC.与贝莱德

、研究所（数据截至

2、5大跨赛道并购案拓展领域，2024年为全球医疗企业榜首

《MedtechInsight》必威体育精装版发布了2023-2024年度全球医疗技术百强企业榜单，美敦力重回榜首。

表1：2023-2024年度全球医疗技术百强企业榜单中，美敦力重回榜首。

2023年排名

企业

2023财年销售额（亿美元）

2022年排名

1

Medtronic

32364

2

2

JohnsonJohnson

30400

3

3

AbbottLaboratories

26875

1

4

SiemensHealthineers

24202

4

5

Stryker

20498

7

6

BectonDickinson(BD)

20245

5

7

Philips

19663

9

8

GEHealthCare

19552

8

9

CardinalHealth

16619

10

10

RocheDiagnostics

15706

6

数据来源：器械之家、研究所

美敦力成立早期在心血管领域建立了技术领先优势，并树立其良好的品牌形象，为将来的长期发展奠定了基础，与此同时，通过全球化的销售网络带来了业绩的快速增长。2005财年至2024财年，美敦力营收规模自100.55亿美元提升至323.64亿美元。

当公司通过深耕主业逐渐建立起竞争壁垒之后，为了突破板块的天花板效应，美敦力开始了跨赛道并购，并且选择的标的多为其他领域的龙头公司。并购整合成为公司长期发展的重要驱动要素，并最终助力公司成为全球多元化医疗器械巨头。

时间收购标的主要目的1996

时间

收购标的

主要目的

1996

AneuRx

主动脉瘤疗法

1998

Physio-Control

收购全球最大体外除颤供应商

1998

MidusRexlP

进入神经外科领域

1998

SofamorDanek

脊柱相关产品

1998

ArterialVascularEngineering

冠状动脉支架相关产品

1998

Xomed

进入耳鼻喉科领域

2001

MiniMed

胰岛素泵和连续葡萄糖检测系统

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