2025年证券投资分析复习要点(必过) .pdfVIP

海纳百川，有容乃大；壁立千仞，无欲则刚。——林则徐

证券投资分析复习要点（必过）

第⼀章证券投资分析概述

第⼀节证券投资分析的含义及⽬标

⼀、证券投资分析的含义

证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基⾦等有价证券以及这些有价证券的衍⽣品，以获取红利、利息及资本利得的投资

⾏为和投资过程，是直接投资的重要形式。

证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进⾏综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的

⾏为，是证券投资过程中不可或缺的⼀个重要环节。

⼆、证券投资分析的⽬标

（⼀）实现投资决策的科学性；

科学的投资决策有助于保证正确性。但由于背景情况不同，不同的投资者，要努⼒寻找到相应的投资对象。相应：在风险性、

收益性、流动性和时间性⽅⾯的相应，相匹配。（当幸福来敲门）

（⼆）实现证券投资净效⽤最⼤化。

证券投资的⽬的：净效⽤（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最⼤化。

在风险既定的条件下投资收益率最⼤化和在收益率既定的条件下风险最⼩化是证券投资的两⼤具体⽬标。

1.正确评估证券的投资价值。

2.降低投资者的投资风险。

第⼆节证券投资分析理论的发展与演化

证券投资分析最古⽼、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道⽒理论。1922年，汉密顿在《股票市场晴⾬表》系统阐述。

1939年，艾略特，波浪理论

威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，

为证券投资的基本分析提供了强有⼒的理论根据。

1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。解决了两个问题：第⼀，为何要进⾏组合投资；第

⼆，投资者将如何根据有关信息进⼀步实现证券市场投资的最优选择。

1963年，夏普，单因素和多因素模型

1964、65、66年，夏普、林特耐和摩⾟同时提出资本资产定价模型CAPM。

1976年，罗尔，对CAPM提出批评。罗斯，套利定价理论APT。

关于市场效率问题，尤⾦法玛·，1965年《股票市场价格⾏为》，1970年深化和提出有“效市场理论”。是受到奥斯本1964年随

机漫步理论启发和影响。

只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有“效市场”。

根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种⽔平：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。

1.弱式有效市场

在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上⼀系列交易价格和交易量中所隐含的信息。

2.半强式有效市场

在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形

势和政策⽅⾯的信息。

如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，⽬前的

价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。在这样的市场中，只有那些利⽤内幕信息者才能获得⾮正常的超额回

操千曲尔后晓声，观千剑尔后识器。——刘勰

报。

3.强式有效市场

在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息，任何⼈都不可能通过对

公开或内幕信息的分析来获取超额收益。证券价格反映了所有即时信息。

在这种市场中，任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是不明智的。强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市

场价值为零，因为没有任何资料来源和加⼯⽅式能够稳定地增加收益。对于证券组合的管理者来说，如果市场是强式有效的，

管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益⽔平。

进⼊20世纪80年代，实证发现了与理性⼈假设不符的异常现象。形成了⾏为⾦融学。个体⼼理分析基于⼈“

的⽣存欲望”“⼈的权利欲望”“⼈的存在价值欲望”三⼤⼼理分析理论进⾏分析，旨在解决投资者在投资过程中产⽣的⼼理障碍问

题。群体⼼理分析基于群体⼼理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视⾓问题。

70年代，布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。该理论的创建对期权、权证甚⾄公司估值具有重⼤意义。

⾃由现⾦流作为⼀种企业价值评估的新概念、理论和⽅法，最早由美国西北⼤学拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。⽐较

综合地反映了企业的经营成效。⾃由现⾦流已经成为企业价值评估领域使⽤最⼴泛、理论最健全的指标。

第三节证券投资主要分析⽅法、理念和策略

⼀、证券投资主要分析⽅法

证券分析的三个基本要素：信息、步骤和⽅法

三类分析⽅法：基本分析法、技术分析法、量化分析法。

（⼀）基本分析法

基本分析⼜