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业绩报酬设计华泰证券资产托管部2017年11月

目录1常见业绩报酬总结2业绩报酬常见问题3特殊产品结构和创新业绩报酬

【声音】2016年第19期：国内外私募基金业绩报酬计提方式总结及反思

常见业绩报酬基金资产高水位法单客户单笔投资业绩报酬法PART01业绩报酬计提方法变形

常见业绩报酬基金业绩报酬是基金管理人根据基金的业绩表现并依据基金合同规定的计算方式按照一定比例提取的业绩奖励，其目的是激励基金管理人更好的运作基金的投资，为投资者创造更多的投资收益，从而使基金管理人与投资者长期利益趋于一致。计提时点：开放日、赎回日、分红日、清算日、固定时点计提频率：不规律，月/季度/半年/年（如基金净值创新高时）计提方法：基金资产高水位法、单客户单笔投资业绩报酬法

基金资产高水位法方法要点123计提案例优缺点将历史每个业绩报酬计提基准日（开放日）的基金份额净值进行比较选取最高线作为历史高水位线，基金份额净值创造新高时计提针对整体基金资产计提谁来计提基金会计计提假设产品1月10日成立，成立日份额净值为1.0，每月10日为开放日，高水位业绩报酬，计提比例为20%，产品不分红。日期份额净值份额1月10日1.0100份2月10日1.2100份3月10日1.1150份4月10日1.3150份计提业绩报酬历史高点无1.0（1.2-1.0）*100*0.2=41.21.1小于1.2，不计提1.2（1.3-1.2）*150*0.2=31.3

单客户单笔投资业绩报酬法方法要点123计提案例优缺点针对单客户单笔申购份额赎回日和申购日之间的累计收益为基准计提赎回日计提谁来计提注册登记机构（TA）计提假设产品1月10日成立，成立日份额净值为1.0，每月10日为开放日，单客户单笔投资业绩报酬，计提比例为20%，产品不分红。日期份额净值A客户1月10日1.0100份2月10日1.2100份3月10日1.1赎回20份4月10日1.3赎回20份计提业绩报酬无无赎回，不计提（1.1-1.0）*20*0.2=0.4（1.3-1.0）*20*0.2=1.2

两种方法对比优势劣势优缺点谁来计提基金资产高水位法单客户单笔投资业绩报酬法1、追求绝对收益；2、提取业绩报酬与开放日匹配，不需投资者赎回就可以实现。1、从基金资产中以费用的方式扣除，会影响份额净值。2、当投资者以低于历史高水位的申购价格进来时，无法计提。3、不能区分不同时点进来的投资者的个性化情况。1、从赎回资产中扣除，不影响份额净值2、对投资者较为公平，且原理简单易懂。1、管理人无法对所有投资者提取业绩报酬，仅能对赎回的份额提取，不适用于存续期长，申赎频率低的产品；2、由于投资者选择赎回时点的不可预见性，因而采用此方法可能会影响提取。基金资产高水位法单客户单笔投资业绩报酬法

单客户单笔投资业绩报酬法（赎回+固定时点）方法要点12优缺点针对单客户单笔申购份额赎回日、固定时点、申购日之间的累计收益为基准计提赎回日、固定时点计提通过扣减投资者份额，维持基金份额净值不变的方式计提优缺点分析1、不影响份额净值，基金份额净值曲线较为平滑，波动小。2、弥补了不赎回就不能计提业绩报酬的缺陷。如果定期扣减份额与开放申购不同步，市场下跌时容易不满（即提取时，投资者不能走）。难以得到投资者充分理解。优点缺点

单客户单笔投资业绩报酬法（赎回+固定时点）谁来计提34计提案例优缺点注册登记机构（TA）计提假设产品1月10日成立，成立日份额净值为1.0，每月10日为开放日，每年6月30日为固定时点，采用单客户单笔投资业绩报酬且固定时点扣减份额的形式，计提比例为20%，产品不分红。日期份额净值A客户1月10日1.0100份2月10日1.2赎回20份，余80份6月30日1.380份，扣3.69份，余76.31份7月10日1.4赎回10份，余66.31份计提业绩报酬无（1.2-1.0）*20*0.2=0.8（1.3-1）*80*0.2=4.8，扣减份额4.8/1.3=3.69份（1.4-1.3）*10*0.2=0.2

单客户单笔投资业绩报酬法（赎回+分红）方法要点12优缺点针对单客户单笔申购份额赎回日、分红日、申购日之间的累计收益为基准计提赎回日、分红日计提通过扣减分红金额的方式计提优缺点分析1、从分红资产中扣除，不影响份额净值，基金份额净值曲线较为平滑，波动小。2、弥补了不赎回就不能计提业绩报酬的缺陷1、投资者拿到手的分红款会少，容易造成误解；2、受分红条件（需有可分配收益）约束。优点缺点

单客户单笔投资业绩报酬法（赎回+分红）谁来计提34计提案例优缺点注册登记机构（TA）计提假设产品1月10日成立，成立日份额净值为1.0，每季度首月10日为开放日，采用单客户单笔投资业绩报酬且分红的形式，计提比例为20%，。日期份额净