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市场表现研究

可转债风险暴露导致公司债边际违约比率上升

——2024年债券市场分品种的违约率分析

研发部/周美玲武博夫

摘要：

2024年非金融企业债务融资工具的边际违约比率同比略有下降，企业债保

持连续第三年零违约，公司债新增违约数量相对较多，边际违约比率明显上升。

平均累积违约率方面，各类债券品种在主要分布等级上均基本呈现期限越长、违

+

约率越高的特征，企业债和公司债分别在AAA~AA级和AA~A级上存在倒挂现

象。公司债仍为违约率最高的品种，其次为非金融企业债务融资工具，企业债最

低。

一、非金融企业债务融资工具发行主体违约率略有下降

123

2024年非金融企业债务融资工具首次违约主体3家，同比减少1家，年

度边际违约比率从上年同期的0.15%降至0.12%，延续了近年以来的下降趋势。

分期限来看，非金融企业债务融资工具平均累积违约率呈现显著的随时间的拉长

而上升的特征，2014年以来，1~5年期的平均累积违约率分别为0.40%、0.91%、

4

1.43%、1.90%和2.40%，中长期限（3~5年期）上的违约率均略高于市场整体。

细分等级来看，2024年非金融企业债务融资工具违约主体中，2家入池等级

+-+-

为AA级，1家为AA级。2024年AA级和AA级的边际违约比率分别为0.19%

+

和16.67%。2024年非金融企业债务融资工具市场主体等级AAA~A级的平均累

积违约率保持了级别越高、违约率越低的特征。A级及以下等级，由于样本量较

小且分布不均的现状持续存在，级别间倒挂现象依旧存在，A级及以下主体违约

率的统计数据仅供参考。

1非金融企业债务融资工具发行人包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、项目

收益票据的发行主体，下同。

2本文对违约的定义、统计方法与《新世纪评级方法总论（2022）》保持一致；基础数据均来源于财汇资

讯。

3不含因无有效评级而无法入池的违约主体，下同。

4我国非金融公募债券市场2014年以来的1~5年期平均累积违约率分别为0.44%、0.95%、1.45%、1.89%

和2.32%。

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市场表现研究

图表1.2014-2024年非金融企业债务融资工具平均累积违约率统计表（单位：%）

期限

主体等级

1年期2年期3年期4年期5年期

AAA0.140.390.640.871.13

AA+0.290.671.151.672.11

AA0.300.841.392.002.72

AA-0.811.422.142.873.71

A+1.823.034.244.244.24

A10.87