美容护理行业月度点评：春节前置叠加季节性因素，1月美妆线上销售相对平淡.docx

内容目录

核心观点 4

市场表现回顾 4

行情回顾 4

行业估值 6

个股情况 6

行业信息跟踪 7

化妆品数据月度跟踪 7

行业要闻资讯 9

相关公司公告 10

4.1水羊股份：预计2024年度归母净利润为1-1.3亿元，同比减少56%-66% 10

4.2华熙生物：预计2024年度归母净利润为1.46-1.75亿元，同比减少70.47%-75.36% 11

4.3润本股份：预计2024年度归母净利润为3.0-3.1亿元，同比增长32.73%-37.15% 11

风险提示 12

图表目录

图1：2025.1.11-2025.2.10市场表现 5

图2：申万美容护理行业板块涨跌情况（%） 5

图3：2025.1.11-2025.2.10申万一级行业涨跌幅情况（%） 5

图4：申万一级子行业2025年1-2月涨跌幅情况（%） 5

图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况 6

图6：美容护理板块相对市盈率（中位数，剔除负值） 6

图7：美护行业2025.1.11-2025.2.10涨跌幅前五（%） 6

图8：美护行业2025年1-2月涨跌幅前五（%） 6

图9：天猫、抖音、快手三大平台美妆类月度GMV数据（亿元，%） 7

表1：2025年1月抖音渠道品类GMV变化 7

表2：2025年1月快手渠道品类GMV变化 7

表3：天猫、抖音渠道2025年1月美容护肤类品牌TOP10 8

表4：天猫、抖音渠道2025年1月彩妆/香水类品牌TOP10 8

核心观点

展望后市，我们认为，随着更大力度的消费提振政策出台，经济发展动能不断向好，消费者信心有望加速修复。再叠加国货美妆加速崛起，市场竞争格局不断优化，持续看好美护板块未来成长空间，维持行业“同步大市”评级。

化妆品部分：受2025年春节前置、季节性因素、以及促销活动力度减弱等多重因素影响，2025年1月份化妆品行业销售略显平淡。2025年春节较往年有所提前，导致消费

者购物需求分散，部分消费提前至2024年12月或延后至春节后，1月成为消费空窗期。与此同时，1月作为化妆品市场的传统淡季，消费者更倾向于购买年货、服饰等春节相关商品，化妆品需求相对疲软。此外，1月位于双12和情人节等促销节点之间，品牌和平台促销活动相对有限，难以有效刺激消费。更重要的是，尽管2024年底政治局会议释放了积极信号，但消费者信心恢复仍需时间。据青眼数据统计，2025年1月天猫、抖音、快手三大线上平台月度GMV分别为78.93亿元、184.86亿元、18.62亿元，同比分别变动-39.5%、7.6%、-22.6%。但后续随着政策利好逐步释放，节后促销节点的到来（如情人节、三八节等），以及品牌推新周期启动，市场有望快速回暖。建议重点关注：①具备强运营能力，大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅；②婴童护理赛道细分龙头，新品快速放量的润本股份。

医美部分：上游厂商获批提速，医美景气持续回暖。从供给侧来看，2025年开年以来，医美上游厂商产品获批持续加速。其中，锦波生物旗下品牌ProtYouth多款产品陆续

获得FDA认证，进一步拓展了国际市场，提升了品牌影响力；创建医疗旗下食品级重组人源化III型胶原蛋白通过了美国GRAS认证，正式获得了美国市场准入资格，为国产医美产品走向全球奠定了坚实基础；和康生物申报的“注册用交联透明质酸钠凝胶”获得NMPA审批上市，丰富了国内医美市场产品需求，满足了消费者对高品质医美产品需求。

从需求侧来看，春节前通常为医美消费高峰期，尤其是轻医美项目因其效果显著，恢复

期短等特点备受消费者青睐。此外，医美机构抓住春节前的消费窗口期，推出多种促销活动，进一步刺激了消费需求。综上，我们预计在春节效应的带动下，2025年1月医美消费需求大概率有所提升。长期来看，行业渗透率提升、轻医美化率提升、自主开发率提升逻辑延续，持续看好医美板块未来成长空间。建议关注：国内重组胶原蛋白龙头，业绩或将逐级而上的锦波生物。

市场表现回顾

行情回顾

上月（2025年1月11日-2月10日，下同），申万美容护理指数上涨5.89%，在申万一级31个子行业中排名第18位，分别跑赢上证、沪深300指数1.04pct、1.37pct，跑输创业板指4.67pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨幅分别为9.32%、8.46%和0.83%。

图1：2025.1.11-2025.2.10