全球资产配置美股AI跟踪与映射系列之一：DeepSeek推出加速美股AI软硬件分化，哪些领域业绩更具亮点？.docx

目录

近一个月美股显著跑输港股，与A股相当 5

全球资金流向并未出现中美资产再平衡 6

美股科技板块开始拥抱AI应用类股票 8

风险提示 15

图表目录

图1：Deepseek推出至今，港股领涨全球，美股表现与A股相当 5

图2：Deepseek推出至今20250212），美股AI+医药和AI+解决方案上涨明显 6

图320250212，各国/地区股市的外资流入（亿美元） 6

图420250212，各国/地区的累计资金流入（亿美元） 6

图5：主动基金流出中国和美国股票市场(亿美元) 7

图6：被动基金流入中国和美国股票市场(亿美元) 7

图7：在美国上市的美股ETF和中国股票ETF的资金规模 7

图8：在美国上市的美股和中国股市ETF的累计资金流向 7

图9：美股市场分行业资金流向（亿美元） 8

图10：美股AI基础设施收入增速整体稳定，AI应用收入增速加速改善 9

图11：美股AI硬件的利润率和ROE总体来看好于软件，且硬件商业模式更加明确

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图12：年初以来美股半导体产品设备估值被盈利消化 10

图13：美股软件盈利进一步上修，估值维持高位 10

图14：AI公司营收超预期情况：基础设施上，电力板块超预期幅度较大；应用上，

AI+医药超预期幅度较大 10

图15：AI公司的EPS超预期幅度：平台/数据管理的利润超预期幅度较大 11

图16：M7中，亚马逊和META资本开支增速最快 11

图17：M7的资本开支增速自2023年Q2见底 11

图18：M7公司的涨跌幅，最受益于CAPEX的英伟达涨幅最多 12

图19：2024年四个季度财报公布当天，M7公司EPS超预期幅度和当天的涨跌幅

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图20：三大AI代表性公司（Palantir帕兰提尔、Applovin、Monday）已经连续

4个季度业绩超预期 13

图21：三大AI代表性公司（Palantir、Applovin、Monday）当前仍在提估值阶段 13

图22：截止到2025年2月14日，标普500和纳斯达克指数的动态、静态市盈率

以及市净率均位于高点 13

图23：美国指数、M7和个股的估值表 14

图24：各大AI公司的估值水平(市值加权)和年初以来波动率(年化，市值加权).14

近一个月美股显著跑输港股，与A股相当

自DeepSeek推出至今，港股领涨全球股市，A股表现与美股相当。2025年1月20日至2025年2月13日，恒生科技上涨16.1%，恒生指数上涨9.4%，领涨大类资产。俄乌冲突缓和，欧洲股市涨幅居前，美元指数走弱。A股方面，创业板指上涨3.9%，沪深300指数上涨2.3%。相比之下，纳斯达克指数和标普500仅上涨2.7%和2.0%，表现显著落后港股，与A股基本相当。

美股内部来看M7中互联网相对硬件显著跑赢。纳斯达克100（2.7%）道琼斯

（2.4%）标普500指数（2.0%）。M7中，主营业务受益于降本逻辑，META（18.4%）、苹果（3.1%）、亚马逊（1.3%）上涨，微软跌4.7%，英伟达跌4.8%，谷歌跌6.3%，特斯拉跌21.1%。AI方向，基础设施层面，数据管理（15.2%）以及网络安全（13.2%）跑赢指数，算力芯片跑输。AI+医药（75.1%）和AI+解决方案（71.5%）大幅跑赢市场，AI+教育和AI+办公和小幅跑赢市场。此外，AI+游戏、AI+新闻和AI+智能终端表现大幅跑输市场。

图1：Deepseek推出至今，港股领涨全球，美股表现与A股相当

Factset、研究

图2：Deepseek推出至今20250212），美股AI+医药和AI+解决方案上涨明显

80.0%

AI应用 AI硬件、基础设施等 指数 M7

60.