24年电视复盘，MiniLED技术大年.docx

正文目录

核心观点 5

2024年电视行业复盘 6

电视需求变化：海外市场继续扩大优势、换新巩固内销需求 10

显示技术变革，中国企业有望扩大全球竞争优势 10

对标韩系厂商，量已有突破，但收入体量仍落后 12

对标韩系厂商，产品结构仍有差距 13

全球产能布局，灵活应对需求变化 15

电视出口24年增长延续积极表现，且各个区域全面正增长 15

电视机产业链多元化拓展是长期看点 16

内销以旧换新政策发力 19

以旧换新推动内销好转 19

面板价格影响或趋于弱化 20

电视上市公司表现 22

TCL电子（1070HK,买入）：2024H1营收及净利表现积极 22

海信视像（600060CH,增持）：境外强于境内，短期盈利仍有波动 23

兆驰股份（002429CH,买入）：收入表现积极，业务调整净利承压 25

风险提示 26

图表目录

图表1：电视视听代表性企业超额收益（相对沪深300） 6

图表2：电视视听产品代表性企业收入同比表现 7

图表3：电视面板价格同比变化与电视主业公司毛利率变化相关性强 7

图表4：部分龙头24H1电视出货均价 8

图表5：电视视听代表性企业净利润同比表现 8

图表6：净利润率：电视对比白电龙头依然明显落后 8

图表7：电视代表性企业估值（截止2023/12/29，市值：本地亿元） 9

图表8：电视代表性企业估值变化（截止2024/12/31，市值：本地亿元） 9

图表9：在显示技术快速迭代的背景下，电视产品持续更新换代 10

图表10：2004-2014年LCD电视完成了对CRT电视的替代 10

图表11：在LCD电视普及浪潮中，韩系企业全球份额得到强化 10

图表12：OLED和MiniLED背光电视全球出货量变化 11

图表13：国内线上市场，MiniLED背光电视出货量/额占比趋势上行 11

图表14：2024年1-12月MiniLED电视均价表现大幅领先 11

图表15：全球电视出货量在2024年有望恢复同比增长 12

图表16：全球区域销售量同比表现，欧洲领先 12

图表17：全球电视出货量在2Q24、3Q24实现增长 13

图表18：1Q-3Q24中国头部品牌全球出货量同比表现领先 13

图表19：全球主要电视公司电视相关业务收入 14

图表20：全球主要电视公司电视相关业务均价对比，韩系品牌仍大幅领先 14

图表21：TCL电子国内及海外均价对比 15

图表22：电视机出口量2024年同比增速中枢优于2023年 15

图表23：电视机出口均价2024年同比增速中枢优于2023年 15

图表24：电视机出口额2024年同比持续增长 16

图表25：2024年拉丁美洲、欧洲市场对电视出口增长拉动作用大 16

图表26：2018年以来，电视出口北美占比下降，出口拉丁美洲、欧洲占比提升 16

图表27：24年拉丁美洲、欧洲市场增速较高（电视出口金额同比） 16

图表28：全球主要电视公司市值变化（亿美元） 17

图表29：三星电子收入构成（2024Q1-Q3） 18

图表30：三星电子各业务OPM对比（2024Q1-Q3） 18

图表31：LG电子收入构成（2024Q1-Q3） 18

图表32：LG电子各业务OPM对比（2024Q1-Q3） 18

图表33：索尼收入构成（2024Q1-Q3） 18

图表34：索尼各业务OPM对比（2024Q1-Q3） 18

图表35：线上电视零售量2024年9月后好转 19

图表36：线上电视零售均价2024年1-12月整体同比回升 19

图表37：线上电视零售额2024年9月同比转正 19

图表38：线下KA电视零售量也自2024年9月后好转 19

图表39：线下KA电视零售均价在2024年保持较高水平 19

图表40：线下KA电视零售额在2024年9月后也有明显好转 19

图表41：2024年1-12月期间，线上头部品牌零售额份额 20

图表42：2024年1-12月期间，线下KA头部品牌零售额份额 20

图表43：2024年9-12月电视线上零售优化 20

图表44：2024年9-12月电视线下KA零售大幅优化 20

图表45：近2年全球LCD面板价格周期性大幅波动有所减弱 21