策略月报：相信光，追逐光.docx

策略月报：相信光，追逐光（2025年2月）

主要观点：

1、观点回顾

2025年度策略报告的主题词是“柳暗花明”、“行则将至”。开年首月，资本市场深刻感受到“柳暗花明”背后蕴含的政策信号，以及虽然道阻且长，但“行则将至”所彰显的积极趋势。春节期间，海外A股市场抵御了波动风险，港股创年内新高。从华为鸿蒙内核的自主可控，到DeepSeek算法突破，宇树机器人、“神农”“天问”等楚才系列人形机器人集中亮相，中国科技自立自强，创新再传佳音。新华社发布时评《现象级的科技飞跃：相信光，追逐光》。

2、经济环境

2024年经济平稳收官，全年GDP增速5%。出口增长靓丽，消费低位运行，受地产拖累投资增速低企。工业企业利润负增长，受价格端拖累工业企业利润率维持低位。美国新关税政策给全球贸易带来不确定性，制造业PMI订单下降。

3、政策环境

逆周期调节力度加大。坚持稳字当头，着力推动资本市场规模的合理增长和结构质量的持续改善，努力为经济高质量发展贡献力量。中央金融办、中国证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对中长期资金入市进行了系统性规划和制度安排。消费补贴政策前置发力，并进一步扩大到手机、平板、智能手表等电子产品。

4、投资策略

2025年，我国资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加。

但我们心中要相信光，追逐光。我国经济的韧性、政策的强力支持、科技领域的突破和资本市场相对低位的估值水平，令资本市场的抗风险能力显著增强。

资本市场将围绕三大时代逻辑轮动展开，其映射的核心是“真回报”、“真成长”和“真避险”三个方向，分别对应红利资产、科技创新和黄金。

报告日期：2025-2-20

执业信息

崔威策略分析师

执业编号：S1750523090001电话邮件:cuiwei@

免责声明报告观点基于逻辑分析、

数据规律推演，并不能预知不

同市场主体在复杂约束下的多样选择结果。策略年报：2025年A股年度策略柳暗花明，行则将至策略月报：大行也需顾细谨策略月报：流动性精准灌溉，PMI重返景气策略月报：政策王炸出底部，情绪向上宜珍惜策略月报：震荡筑底阶段的四种投资策略策略年报：2024年A股策略向新而生，不离辎重

维持前期推荐：银行、证券、恒生指数、港股红利ETF、黄金本月新增推荐：

电子（半导体）、通信、计算机、传媒、机械设备、人形机器人

恒生科技ETF

黄金股ETF基金

医药生物、电力设备

5、专题论述

情绪指数

拥抱AI，迎接智能化时代

往期回顾：

2024/12/29 建议关注银行、证券、恒生指数、港股红利ETF、黄金。

2024/9/25建议关注证券、银行、中证A500

?

2024/8/1

建议关注黄金股ETF

?

2024/6/2

建议关注电子及半导体

?

2024/5/4

建议关注恒生指数ETF

风险提示：化债力度不及预期、科技创新不及预期、海外政治经济风险、国际贸易摩擦风险等。

一、市场行情回顾

1.1 行情回顾

主要指数

2025年1月，金价再创历史新高，欧美股市震荡走强。截至1月31日，伦敦金现报收2798.13美元

/盎司，最高已突破2800美元/盎司，当月涨幅6.6%。ICE报收76.5美元/盎司，当月涨2.5%。欧美股市整体走高，德国DAX指数当月上涨9.2%，英国富时100涨6.1%，道琼斯、标普500、纳斯达克涨幅在1-5%之间；恒生指数涨0.8%，亚太股市如越南、日经225、印度股指微跌。

A股月初急跌，至1月中旬后反弹，但未能收复失地，全月呈震荡收阴走势。截至1月27日，全A当月跌2.3%。上证指数报收3250.6点，跌3.0%；上证50、创业板指、科创50、沪深300跌幅超过3%；中证500、中证A500、中证1000、中证2000跌幅在1%-3%之间。北证50上涨1.9%，万得微盘股上涨1.7%。

图表1国际主要指数及大类资产涨幅（%） 图表2A股主要指数涨幅（%）

数据来源：WIND、金圆统一证券研究所 数据来源：WIND、金圆统一证券研究所

风格指数

1月，市场整体表现不佳，多数风格下跌，科技板块表现相对强势。在2023年和2024年连续两年录得10%以上涨幅的情况下，中信TMT指数1月下跌0.8%，市场热点在科技风格内部轮动。

稳定风格、消费风格、基础设施建设跌幅均超过4%；受证券行业下跌的