固收定期报告：收益率上行，信用利差被动收敛.docx

内容目录

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一级市场融资情况 3

二级市场成交情况 4

信用债成交和换手率 4

城投债信用利差 5

各品种信用债收益率和利差情况 8

风险提示 8

图表目录

图表目录

图1.信用债发行与偿还（亿元） 3

图2.城投债发行与偿还（亿元） 3

图3.产业债发行与偿还（亿元） 3

图4.二永债发行与偿还（亿元） 3

图5.各地城投债净融资额（亿元） 4

图6.城投债发行期限走势 4

图7.信用债二级成交（亿元） 5

图8.城投债二级成交（亿元） 5

图9.产业债二级成交（亿元） 5

图10.二永债二级成交（亿元） 5

图11.AAA城投债信用利差（bp） 6

图12.AA+城投债信用利差（bp） 6

图13.AA城投债信用利差（bp） 6

图14.AA-城投债信用利差（bp） 6

表1.各地城投债信用利差变动和分位数（分评级） 6

表2.各地城投债信用利差变动和分位数（分行政等级） 7

表3.各地城投债信用利差变动和分位数（分品种） 7

表4.各品种信用债收益率变动和分位数 8

表5.各品种信用债利差变动和分位数 8

一级市场融资情况

本周（2月10日至2月14日）信用债净融资额较上周有所增加，城投债和产业

债净融资额均由负转正，二永债发行偿还量均为0。本周信用债总发行量为1993.11

亿元，总偿还量822.01亿元，实现净融资1171.09亿元；城投债发行889.24亿元，

偿还297.51亿元，净融资591.73亿元；产业债发行1103.87亿元，偿还524.50亿元，净融资579.36亿元；二永债发行偿还量均为0。

图1.信用债发行与偿还（亿元） 图2.城投债发行与偿还（亿元）

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

-3000

-4000

总发行量 总偿还量 净融资额(右轴)

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

-500

-1000

-1500

-2000

2000

1500

1000

500

0

-500

-1000

-1500

-2000

总发行量 总偿还量 净融资额(右轴)

800

600

400

200

0

-200

-400

-600

-800

数据来源：iFinD， 数据来源：iFinD，

图3.产业债发行与偿还（亿元） 图4.二永债发行与偿还（亿元）

5000

4000

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

总发行量 总偿还量 净融资额(右轴)

2400

1920

1440

960

480

0

-480

-960

800

600

400

200

0

-200

-400

-600

-800

总发行量 总偿还量 净融资额(右轴)

500

400

300

200

100

0

-100

-200

-300

-400

-500

数据来源：iFinD， 数据来源：iFinD，

分区域来看，本周江苏、浙江、四川等大部分地区城投债净融资额为正，辽宁和福建城投债净融资额为负。本周城投债净融资额位列前三的区域为江苏、浙江和四川，净融资额分别为87.43亿元、70.06亿元和47.20亿元；净偿还的两个区域为福建和辽宁，净融资额分别为-13.00亿元和-1.00亿元。

图5.各地城投债净融资额（亿元）

200

150

100

50

0

-50

-100

-150

-200

总发行量 总偿还量 净融资额(右轴)

100

80

60

40

20

0

-20

-40

-60

-80

-100

江 浙 四 山

苏 江 川 东

广 江 山

东 西 西

河 陕 重

西 庆

湖 安 新

南 徽 疆

上 湖 广 河 贵 北海 北 西 南 州 京

天 云 辽 福

津 南 宁 建

数据来源：iFinD，，发行量和偿还量均为0的区域未列出

期限方面，本周发行的城投债当中，发行期限为1年以下的占比较上周有所回落，其余发行期限的占比均上升。发行期限为1年以下、1-3年、3-5年、5-7年、7-10年、10年以上的比例分别为18.6%、8.1%、22.5%、44.4%、2.9%和3.6%，较上周变化幅度分别为-42.5pct、5.2pct、4.4pct、26.4pct、2.9pct和3.6pct。

图6.城投债发行期限走势

1年以下 1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

2024-02-2