宏观定期：高频半月观—节后复工进展如何？.docx

内容目录

节后复工进展如何？ 5

供给：上游开工多数先降后升、中枢分化 6

需求：新房、二手房销售分化，耗煤、土地、钢材表需等降幅小于季节规律，观影人次再创同期新高 7

生产复工：耗煤、土地、钢材表需降幅小于季节性，螺纹钢需求显著偏弱 7

线下消费：新房销售偏弱、二手房销售韧性仍强，观影人次再创新高 9

价格：南华指数有所回升，上中下游价格多数回落 10

库存：电煤、工业金属、建材等库存均明显回升 12

能源库存 12

工业金属 13

建材库存 13

交通物流：商业航班数量先升后降，航线运价续降 14

流动性跟踪：货币市场利率仍然偏高，地方专项债发行仍偏慢 15

货币市场流动性 15

债券市场流动性 16

汇率海外市场 17

风险提示 18

图表目录

图表1：春节后第2周，汽车半钢胎开工率加速提升 5

图表2：春节后第2周，涤纶长丝开工率加快回升 5

图表3：春节后第2周，建筑工地开工率继续处于近年来新低 6

图表4：春节后第2周，沥青开工率继续处于低位 6

图表5：春节后第2周，拥堵指数季节性上升 6

图表6：春节后第2周，地铁客运量基本恢复正常 6

图表7：春节后1-2周，高炉开工率均值环比持平 7

图表8：春节后1-2周，焦化企业开工率均值环比有所回升 7

图表9：春节后1-2周，水泥粉磨开工率环比续降 7

图表10：春节及春节后1-2周，沿海8省发电耗煤量环比延续回落 8

图表11：春节及春节后1周，百城土地成交面积均值环比明显回落 8

图表12：春节后1-2周，钢材表需先降后升 8

图表13：春节后1-2周，螺纹钢表需环比延续偏弱 8

图表14：1月挖掘机销售环比下降、降幅小于同期均值 9

图表15：由于假期影响，1月挖掘机开工小时数明显回落 9

图表16：春节及节后1-2周，30大中城市销售面积先降后升 9

图表17：春节及节后1-2周，18城二手房销售先降后升 9

图表18：近半月乘用车日均销售情况 10

图表19：春节及春节后1-2周，观影人次创2019年以来同期新高 10

图表20：近半月南华综合指数环比延续回升 11

图表21：近半月布伦特原油价格中枢环比再度回落 11

图表22：近半月动力煤(Q5500)平仓价均值环比续跌 11

图表23：近半月铁矿石期货结算价均值环比延续回升 11

图表24：近半月螺纹钢现货价格均值环比延续回落 12

图表25：近半月水泥价格指数均值环比续降 12

图表26：近半月猪肉价格中枢环比再度回落 12

图表27：春节及春节后1-2周，蔬菜价格再度下跌 12

图表28：春节及春节后1-2周，沿海8省电厂存煤环比再度回升 13

图表29：近半月全美原油和石油产品库存环比延续小降 13

图表30：春节当周及春节后1周，钢材库存显著回升 13

表31：春节后1-2周，电解铝库存显著回升 13

表32：春节后1-2周，沥青库存明显回升 14

表33：春节后1-2周， 泥库存有 回升 14

表34：春节及春节后1-2周，商业航班执飞数量先升后降 14

表35：春节前3-4周，整车货运流量指数环比有 回落 14

表36：近半月BDI指数环比延续回落 15

表37：近半月CCFI指数环比延续回落 15

表38：近半月来，央行 过OMO进行流动性回笼 16

表39：近半月来，货币市场利率中枢环比明显回落、但仍偏高 16

表40：近半月来，R007与DR007利差中枢明显回落 16

表41：近半月来， 业存单到期收益率先降后升、中枢相比节前回落 16

表42：近半月利率债发行情况 17

表43：截至2月11日，2025年地方政府专项债发行进度约6.9% 17

表44：近半月国债到期收益率走势分化 17

表45：近半月来，美元指数中枢有 回落 18

表46：近半月来，美债收益率均值环比有 回落 18

节后复工进展如何？

从工业生产、建筑施工、人员流动三大维度综合观察节后复工进展：

第一周复工进度略慢，节后第二周（2.10-2.16），工业生产复工加速、人员流动季节性回升，均已基本恢复正常水平；但建筑施工仍处于近年来低位、复工缓慢。

【观察维度一】工业生产恢复情况：节后第二周加速复工

从汽车半钢胎开工率看，节后第一周为29.4%，较2023-2024年同期的48.4%明显偏低；第二周为73.9%，基本持平2