国际金融学：第二章 外汇与汇率.ppt

（一）货币的升值与贬值法定升值和贬值货币的法定升值和贬值是固定汇率制度下汇率变动的两种形式。如果政府正式宣布提高本国货币的法定平价，或者提高本国货币与外国货币的基准汇率，即是法定升值，反之则是法定贬值。上浮与下浮汇率的上浮与下浮是货币相对价值变动的一种现象，即是指货币汇率随外汇市场供求关系的变化而上下波动，但其法定平价并未调整。汇率上升，称为上浮；汇率下降，则称为下浮。高估与低估汇率的高估与低估是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。（二）汇率变动的计算直接标价法：本币汇率变化的幅度（％）＝（旧汇率／新汇率－1）×100％外币汇率变化的幅度（％）＝（新汇率／旧汇率－1）×100％间接标价法：本币汇率变化的幅度（％）＝（新汇率／旧汇率一1）×100％外币汇率变化的幅度（％）＝（旧汇率／新汇率－1）×100％（三）影响汇率变动的主要因素国际收支通货膨胀率差异利率差异经济增长率差异市场心理预期中央银行干预1．国际收支Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0国际收支状况对汇率变动的影响一国国际收支逆差：外汇汇率上升，本国货币汇率下降顺差：外汇汇率下降，本国货币汇率上升2．通货膨胀率差异E1E0QS0S1D0E0D1通货膨胀对汇率变动的影响通货膨胀率高的国家，外汇汇率上升，本国货币汇率下跌。通货膨胀对汇率的影响的作用机制商品劳务贸易机制出口：国内的成本增加，出口商品价格上涨出口减少进口：进口增加，外汇支出增加国际资本流动渠道实际利息率=名义利息率-通货膨胀率用该国货币表示的金融资产的实际收益率下降，资本外流心理预期渠道外汇市场参与者有汇惜售、待价而沽、无汇抢购等现象通货膨胀对汇率的影响往往需要经过半年以上的时间才能显现出来，持续时间长。3．利率差异（1）本国利率↑→短期资本流入↑→该国货币需求↑→本币汇率↑（资本与金融账户）（2）本国利率↑→抑制总需求→进口↓→国际收支顺差→本币汇率↑（经常账户）利率与汇率的变化是同方向的；利率对汇率的影响是短期的。（历史上：美国的高利率，于是美元坚挺；瑞士的低利率和倒收利息，缓解瑞士法郎升值的负效应。中国利率上升，人民币升值）利息率水平高的国家，汇率也会上升（前提：资本市场开放）瑞士倒收利息缓解瑞士法郎升值压力瑞士银行制度发达，每年资本大量流入：资本流入↑洗钱、走私、贩毒瑞士法郎需求↑瑞士法郎↑出口↓失业率↑企业利润↓财政收入↓GDP↓倒收利息1、生产率↑→生产成本↓→商品的价格↓→顺差→（经常项目）2、投资机会↑→资本内流↑→本币需求↑→（资本项目）3、经济实力↑→储备↑→干预能力↑→货币信誉↑→（国家实力）4、升值预期出现→本币买入↑→本币需求↑→（外汇投机）经济增长本币升值4．经济增长率差异（1）经济增长导致本币升值：中国经济增长人民币升值2007年中国经济增长11.4%，根据IMF的测算，2007年对全球经济增长的贡献中国首次超过美国。2008年中国经济增长率9%。2005年7月21日，中国人民银行启动人民币汇率形成机制改革，$1=8.1100RMB2007年10月25日，$1=7.4867RMB,2008年1月--7月17日，人民币对美元已先后55次创出新高，2008年人民币升值超过7%，自2005年汇改累计升幅18.93%。2008年人民币对美元已55次创出新高（2）经济增长导致本币贬值经济↑：内需↑→供给不足→进口↑→如果出口增长慢于进口→国际收支将恶化→本币贬值。（经常项目）较高的经济增长、较高的通货膨胀→资金外流→本币贬值。（资本与金融项目）5．市场心理预期稳定型预期预期一种货币汇率不会再进一步下跌，买进该货币，从而缓和该货币汇率下跌程度有助于汇率的稳定破坏稳定型预期在汇率贬值时进一步抛出该货币，升值时进一步买入，从而导致