2025年证券行业分析.docx

一、证券行业概况

2024年，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，前三季度，股票市场指数

大幅波动，交投活跃程度同比有所下降，但受益于9月下旬国家经济利好政策的颁布，三季度末股票指数快速上涨，单日股票交易成交额显著增长；2024年四季度，沪深两市成交额同、环比均大幅增长，交投活跃度显著上升，市场存量债券余额较上年末有所增长，期末债券市场指数较上年末小幅上涨。

股票市场方面，2024年，沪深两市股票市场指数先抑后扬，2月初，上证指数触及全年最低点2635.09点，随后在政策利好和资金面改善的推动下，市场出现了反弹，

9月24日，在各监管部门一揽子政策的提振下，上证指数大幅上涨，一度达到年内

最高点3674.40点，单日股票交易成交额显著增长，根据沪深两市交易所公开披露数据，2024年四季度，沪深两市A股成交额111.24万亿元，同比增长124.95%，环比增长157.53%，交投活跃程度大幅上升；从全年数据来看，2024年沪深两市A股成交额254.78万亿元，同比增长20.41%，亦增幅明显。截至2024年末，上证指数收于

3351.76点，较年初上涨12.67%；深圳成指收于10414.61点，较年初上涨9.34%。根

据WIND统计数据，截至2024年末，我国上市公司总数5383家，较上年末增加48

家；上市公司总市值85.86万亿元，较年初增长10.61%。截至2024年末，市场融资融券余额1.86万亿元，较上年末增长12.94%，其中融资余额占比99.44%，融券余额占比0.56%。2024年，全市场股权融资募集资金合计0.29万亿元，同比减少73.62%；完成IPO和再融资的企业家数分别为100家和197家，企业通过IPO和再融资募集资金673.53亿元和2231.20亿元，募资规模同比分别减少81.11%和70.03%。

资料来源：Wind，联合资信整理

图1.1 股票市场指数及成交额情况（单位：点、亿元）

债券市场方面，2024年，境内债券市场发行利率总体呈下行态势，全年10年期国债收益率在1.67%~2.57%波动，1年期国债收益率在0.89%~2.15%波动；信用利差压缩至低位，信用债全年表现偏强；债券融资市场发行增势不减。根据Wind统计数据，2024年，境内发行各类债券5.18万只，发行额79.86万亿元，同比增长12.40%。截至2024年末，我国存量债券余额176.01万亿元，较上年末增长13.02%。2024年，境内债券交易总金额2735.53万亿元，同比增长6.33%；其中现券交易成交金额416.38

万亿元，回购交易成交金额2190.66万亿元，同业拆借成交金额128.50万亿元。截至

2024年末，中债－综合净价（总值）指数收于107.27点，较年初上涨4.55%。

资料来源：Wind，联合资信整理

图1.2 债券市场余额和增长率（单位：万亿元、%）

随着证券市场规模逐步扩大，证券公司资产规模逐年增长；2023年，证券公司业绩表现一般，全行业实现收入同比有所增长，但净利润规模同比下降。同年，证券公司收入结构同比发生较大变化，证券投资收益占比明显回升。2024年上半年，受市场环境和行业政策等因素的影响，证券公司营业收入同比有所下降，但预计2024年全年，证券公司全行业业绩有望同比增长。

近年来，证券公司的数量呈稳步增长态势。截至2023年末，全行业证券公司较上年末增加5家；总资产较上年末增长6.96%；净资产较上年末增长5.73%；净资本较上年末增长4.31%。2023年，证券公司实现营业收入同比增长2.77%，净利润同比下降3.14%，经营业绩同比有所下滑，整体表现一般。2023年，受证券市场波动等因素综合影响，证券公司收入结构同比发生较大变化，证券投资收益占比明显回升，为证券公司最主要收入来源。

截至2024年6月末，全行业证券公司的数量较上年末新增2家，净资产小幅增长2.03%，但总资产下降0.68%；2024年1－6月，147家券商营业收入同比下降9.44%，主要系受股票交投活跃度低迷、两融业务日均余额下降及IPO发行进度放缓的影响，经纪业务、信用业务和投行业务收入同比减少所致。从结构上来看，证券投资收益（含公允价值变动）的占比较上年大幅提升。考虑到2024年四季度股票市场回暖，证券公司经纪、信用、自营等核心业务预计将实现较好的业绩，证券公司全年行业业绩有望同比增长，但投行业务开展仍面临较大的压力。

表1.1