古茗-市场前景及投资研究报告-深耕产品、区域加密，成长红利兼备.pdfVIP

公司简介

古茗为中国现制茶饮第二大品牌，根据灼识咨询，23年行业GMV市占

率9.1%。25年2月公司于港交所IPO，发行1.82亿股，发行价9.94

港元/股，募资净额17.2亿港元，主要用于数字化（25%）、供应链

（25%）等。25E拟特别派息20亿元，承诺常规年度分红不低于当年

纯利50%，对应必威体育精装版25E/26E股息率（下限7.4%/3.9%,25E含特别）。

投资逻辑

茶饮品牌分化加剧、行业边际现净出清，公司韧性优于同业，格局改

港币(元)成交金额(百万元)

善望加速成长。24年行业竞争竞争加剧，古茗24Q1-3店均GMV-4.4%、13.001,600

明显好于同业（多个头部品牌双位数下滑）。24年11月开始国内茶1,400

12.001,200

饮门店数月环比增速转负，龙头品牌开始提价、价格战趋缓。1,000

11.00800

产品平台化开发，上新快、紧抓热点、质价比高。产品上新快（23600

年130款），善于捕捉热点、质价比高，如抓住轻乳茶品类热度（24Q1-310.00400

200

奶茶单店出杯量+17%），定价较竞品低、更多客制化选项，质价比突9.000

2

1

出；传统优势品类果茶鲜果占比高、口味稳定。2

0

5

2

供应链布局深入，有效控制成本、保障出品稳定性。产地直采+规模

成交金额古茗恒生指数

优势控制成本和出品；自建工厂生产茶叶拼配、混合果汁，4Q24诸暨

新工厂投产，预计自产比例将进一步提升。自营仓储物流，3Q24公司

为97%门店提供两日一配的冷链配送服务（行业四日一配），21~23主要财务指标

年平均仓到店配送成本占GMV不足1%、低于行业平均(约2%）。项目20