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证券研究报告
TMT20250226
报告日期：年月日
从DeepSeek看国产AI的“后发优势”
AI
——产业系列跟踪专题研究报告
华龙证券研究所摘要：
++DeepSeek
投资评级：推荐（维持）定价低廉性能比肩全球顶尖模型开源，引起全球关
2025120DeepSeekDeepSeek-R1
注。年月日，正式发布模型，
最近一年走势并同步开源模型权重。该模型在后训练阶段大规模使用了强化学
习技术，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI
o1APIDeepSeek-R1API
的正式版。定价方面，服务定价为每百
tokens1/4
万输入元（缓存命中）元（缓存未命中），每百万输
tokens16OpenAI-o11.8%/3.6%3.7%
出元；约是对应定价的和。
技术路径上，DeepSeek-R1抛开传统监督微调路径，通过强化学
习和冷启动数据的结合，在推理任务中取得了与OpenAI-o1系列
AI
模型相当的性能，为国内产业提供了极具性价比的选择方案。
算力：看好国产算力长期需求增长，云服务仍是最直接受益方向。
1DeepSeek
（）算力芯片：长期需求有望高增，关注大厂资本开支。
AI
打破单纯依靠算力投资强度提高性能的路径，证明算法也可
分析师：孙伯文
AI
以推动性能提升。短期来看，这对算力硬件端产生了较大冲
执业证书编号：S0230523080004击。但长期来看，deepseek将大模型的成本大幅降低，实现了不
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