中集安瑞科-市场前景及投资研究报告-清洁能源需求旺盛，造船利润加速.pdf

[Table_StockInfo]买入（首次）

2025年02月25日

证券研究报告•公司研究报告当前价：6.88港元

中集安瑞科（3899.HK）交通运输目标价：8.33港元

清洁能源需求旺盛，造船利润加速释放

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）全球绿色减排的要求提高，天然气需求旺盛。]根据壳牌报告数据，

[Table_Author]

全球平均每年新增约600亿立方米的需求。预计到2040年，全球LNG需求将

增长50%以上达到每年6.25-6.85亿吨左右；2）公司水上清洁能源受益于航运

业环保追求，2024年上半年水上清洁能源新签订单人民币68.6亿元，同比大幅

增长128%；3）收入和利润逐步增长，分红提高回报股东，2019年将分红比例

提高至40.4%，2023年进一步提高，分红比例为50%，每股派息达0.3港元(0.27

元)。

全球为应对气候变化提出多项措施，天然气减排效果显著，下游应用需求增加。

[Table_QuotePic]

相对指数表现

天然气相较于传统燃料而言，燃烧过程中几乎不产生二氧化硫，产生的氮氧化

物相对较少，二氧化碳约比煤炭少一半、比石油少30%左右。据壳牌报告数据，40%中集安瑞科恒生指数

全球平均每年新增约600亿立方米的需求。壳牌在《2024年液化天然气》中展31%

望，在中国工业需求以及南亚和东南亚经济发展的推动下，预计到2040年，全23%

球LNG需求将增长50%以上达到每年6.25-6.85亿吨左右。14%

水上清洁能源业务受益于航运业的环保追求。从BRS统计的数据来看，20235%

年船舶在手订单中（不包含LNG船）双燃料订单以及双燃料预备订单占比为-4%

24/224/424/624/824/1024/1225/2

30.5%，具体来看以LNG作为燃料的船舶占比15.1%，LNG船舶未来交付将需

数据：聚源数据

要相应的加注船以及船舶燃料罐。公司水上清洁能源业务将受益于航运业绿色

发展趋势。2024年上半年公司水上清洁能源新签订单人民币68.6亿元，同比大

基础数据

幅增长128%。

[Table_BaseData]

52周区间(港元)5.75-8.33

收入和利润逐步增长。归母净利润从2020年5.8亿元增长至2023年11.1亿元，3个月平均成交量(百万)2.48

2024年上半年实现归母净利润4.9亿元。公司分红比例逐步提高，2019年将分流通股数(亿)20.28