2024年度中证高收益债券市场分析报告.docx

2024年度

中证高收益债券市场分析报告

摘要

美国高收益债券发行规模持续增加，发行成本有所下行。截至2024年末，美国高收益债

券市场存续规模约2.47万亿美元，较上年末上升5.11%；全年发行规模为3019.92亿美元，同比上升64.49%；平均发行成本为7.44%，较上年度下降0.94个百分点。美国高收益债券市场呈现如下特点：一是债项评级分布集中，BB+至BB-等级的规模占比超过50%；二是剩余期限以3-7年的中长期为主，规模占比为63.63%；三是发行人行业分布较为分散，规模占比相对较高的行业为非必需消费品、通讯和金融；四是高收益债券交易活跃度同比上升，私募债券成交规模超公募债券；五是信用利差均值下降，波动幅度明显收窄。

中资高收益美元债券信用利差持续收窄，违约规模同比下降。截至2024年末，中资高收

益美元债券共存续246只，涉及债券主体96家，债券规模1232.25亿美元，较上年末分别下降24.07%、23.20%、14.48%；全年发行规模为49.59亿美元，同比下降80.59%；平均发行成本为5.98%，较上年度下降1.24个百分点。中资高收益美元债券市场呈现如下特点：一是无债项评级和撤销评级的占比高，规模占比合计为78.72%；二是剩余期限以3年以内的中短期为主，规模占比为47.22%；三是发行人行业集中度高，其中房地产行业占比88.06%；四是信用利差持续收窄，波动幅度显著下降；五是中资美元债券违约规模同比下降，违约情况持续收敛。

境内高收益债券存续规模下降，二级市场活跃度有所降低。截至2024年末，境内高收益

债券共计273只，涉及债券主体120家，债券规模2578.81亿元，较上年末分别下降31.92%、21.57%、27.56%。境内高收益债券市场呈现如下特点：一是隐含评级以CCC等级为主，占比

75.09%；二是剩余期限以3年以内的中短期为主，债券数量占比为86.08%；三是行业分布集中，房地产类债券数量占比为58.97%；四是二级市场活跃度有所降低，有行情的高收益债券数量占比较上年度下降2.44个百分点。

境内存量违约主体行业分布稳定，违约债券处置持续推进。截至2024年末，违约债券主

体共存续151家，涉及债券数量588只，债券规模5165.97亿元，较上年末分别下降8.48%、10.64%、3.35%。境内违约债券市场呈现如下特点：一是违约主体行业分布稳定，房地产类违约债券占比较高；二是违约债券成交均价下降，市场流动性小幅下行；三是违约债券处置持续推进，25家违约主体有处置进展。

一、美国高收益债券市场概况

截至2024年末，美国高收益债券1市场存续规模约2.47万亿美元，较上年末上升5.11%。

（一）发行规模持续增加，发行成本有所下行

2024年，美国高收益债券发行规模为3019.92亿美元，同比增加64.49%，连续两年上升，发行规模持续增加；平均发行成本为7.44%，较上年度下降0.94个百分点，发行成本有所下行。

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高收益债券发行规模（十亿美元，左轴）

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高收益债券发行规模占公司债券发行规模的比例（右轴）

数据来源：SIFMA

图表1美国高收益债券发行规模情况

数据来源：Bloomberg

图表2美国高收益债券发行成本情况

（二）债项评级和剩余期限分布集中，发行人行业分布较为分散

从评级分布来看，债项评级集中在BB+至BB-等级，存续规模占比超过50%。具体来看，BB+至BB-等级占比为53.00%，B+至B-等级占比为34.47%，CCC+至CCC-等级占比为10.89%。

从剩余期限分布来看，债券以3-7年的中长期为主，规模占比为63.63%。具体来看，1年以内占比为2.28%，1-3年占比为16.83%，3-5年占比为39.92%，5-7年占比为23.71%，7-10年占比为10.91%，10年以上占比为4.56%。

1按照美国高收益债券通用定义，评级处于Baa3或BBB-等级以下的债券称为高收益债券，其中Baa3是穆迪评级符号，含义等同于标普/惠誉的BBB-。本文所涉及的美国高收益债券和中资高收益美元债券评级符号均为标普/惠誉体系。

20%

16%

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